湖南黄金一季报点评

🔆【天风金属】湖南黄金一季报点评：符合预期，兑现金锑价格上行收益240426📮业绩：公司24Q1实现营收78.2亿元，yoy+38%，归母净利润1.62亿元，同比+52.6%，环比+54.3%，业绩符合预期。◼︎利润增量由金、锑价格上涨贡献测算公司24Q1自产金870kg，自产锑3750吨。价格上看，Q1金价环比Q4 +20元，价增带来的利润贡献约为1740万。Q1锑均价环比Q4上涨1万元/吨，锑板块价增贡献利润3750万元。由此，锑+金合计贡献利润5500万元，推测Q1净利润为1.61亿元，与实际情况接近。◼︎基本面支撑，锑价持续突破上周起锑散单价格已突破10万/吨，逼近历史新高。据贸易商反馈，阻燃剂相关订单表现较好，原料短缺持续加剧；且极地黄金在23年报中下调了其金锑主产矿奥林匹亚矿的产量指引，预计原料紧张的格局将持续存在。至于阻燃剂需求由什么驱动近期出现了两种解释，一种认为阻燃剂需求由地产端带来，Q1建筑铝型材产量数据、玻璃表需数据、浮法玻璃日熔量数据都表现较好可以交叉验证；另一种认为由电子需求带来，半导体周期回暖，电路板厂商增加了阻燃剂的订单。整体而言，锑价的上涨有较为坚实的基本面支撑，有望在今年强势运行。◼︎投资建议：公司享有金+锑双轮驱动，一季报符合预期，市场对其兑现金、锑价上涨利润信心充沛，看到25年矿产金也有60%以上的量增预期，有望受益黄金量价齐增。