限产减排力度超预期 钢材价格望维持坚挺
限产减排力度超出预期 钢材价格有望维持坚挺
周末两天，唐山钢坯价格累计上调60元/吨，达到4770元/吨的2009年以来新高。因唐山地区环保限产再次加严，高炉产能利用率下降，钢坯库存已经处于历年同期最低位，钢材价格有望维持坚挺。
华创证券指出，碳中和背景下，我国钢铁行业过去二十年的产能周期已基本结束。未来钢材需求仍将以每年2%左右的速度上升，行业将出现长期供需错配，钢价易涨难跌。碳中和也将使龙头钢企的环保优势更加凸显，宝钢股份、中信特钢、南钢股份、华菱钢铁等吨钢毛利在业内持续领先的钢企有望受益。
注：消息来源证券时报网
宝钢股份(600019)：充分受益碳中和 行业龙头强者恒强
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：杨件 日期：2021-03-07
投资要点
宝钢股份：中国钢铁行业核心资产。2021 年公司粗钢产能为4853 万吨，为全行业第一；根据年报，公司2019 年钢产量4688 万吨，为全世界第二。公司主营板材(冷轧板、热轧板)，板材产量占比超过80%，营收占比近50%；公司核心产品汽车板市占率高达60%，家电板市占率高达70%。宝钢股份由于产品结构，板材产量超过80%，因此主力下游为汽车、家电等制造行业。根据历史数据，宝钢股份和制造业利润总额增速表现出较强一致性，有望充分受益汽车、家电为代表的制造业上行。
高管讲话明确提出2023 年碳达峰，2050 年碳中和。母公司宝武集团积极响应响应国家“抓紧制定2030 年前碳排放达峰行动方案，支持有条件地方率先达峰”的号召，中国宝武党委书记、董事长陈德荣在2021 年1 月20 日举行的中国宝武党委全上宣告了中国宝武碳减排目标：“力争2023 年实现二氧化碳排放达到峰值，2050 年实现碳中和”。
公司碳中和实现方式。目前我国钢铁行业低碳减排政策主要有两种：压缩钢铁产量和实施碳排放权限额分配制度。宝钢股份以降碳为源头治理的“牛鼻子”，科学规划碳达峰及降碳行动方案，并积极推动绿色布局、优化结构、节能提能等深度脱碳项目。
公司充分受益碳中和，行业龙头强者恒强。我国钢铁业二氧化碳排放占比全国10%，是工业行业碳中和的主战场。钢铁行业最早且明确提出2025 年碳达峰、2050 年碳中和，有望在各行业中做出表率。宝钢作为行业内环保最优秀的公司，将充分受益碳中和：1)公司走在低碳技术前沿。为助力碳减排，公司密切追踪钢铁行业低碳工艺的前沿技术，充分开展可持续性改善工作；2)公司环保投入持续扩大， 2019 年公司环保投入中费用化成本和资本化成本分别同比增长0.39%和89.66%；3)公司吨钢净利长期高于可比公司，2019 年公司吨钢净利达到265 元，为可比公司最优；4)集团掌握钢铁产能最大，在供给受限前提下产能具备稀缺资源属性。
风险提示：需求不及预期；扩产不及预期；环保政策收紧不及预期。
中信特钢(000708)：全球特钢航母扬帆起航 两千万吨产量指日可待
类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘洋/孙天一 日期：2021-03-11
事件：公司发布2020 年年报，实现营业收入747.28 亿元，同比增长3%，归母净利润60.24 亿元，同比增长12%，每股收益1.19 元，同比增长11%。
核心观点
多措并举，公司业绩逐季度增长。从单季度看，20Q1-Q4 公司归母净利润分别实现12.92 亿元、14.57 亿元、15.97 亿元、16.78 亿元，同比增速分别为4%、-4%、14%、38%。分产品看，公司合金钢棒材、合金钢线材、特种钢板、特种无缝钢管分别实现毛利1258.67 元/吨、712.49 元/吨、592.00元/吨、852.89 元/吨，同比增速分别为12%、-8%、4%、-20%。
大力拓展“三高一特”，“质量+技术”巩固护城壁垒。20 年公司大力开拓高强钢、高端模具钢、高温合金钢、特种不锈钢等“三高一特”产品，销量同比增长56%，已具备年产5000 吨高温合金钢的能力，同时高端模具钢产线完成建设。公司将力争“三高一特”产品21 年实现销量同比增长40%，同时参与国家高端装备项目，每年开发新品10%以上，巩固护城壁垒。
加快兼并重组，补齐品种规格。21 年1 月，公司全资子公司成功竞买上海电气集团钢管有限公司40%股权，其核心资产为350 万吨无缝钢管产能。
公司将积极实施兼并重组，在“十四五”期间实现特钢产量超2000 万吨。
并于21 年打造数十个细分行业，力争未来在这些行业达70%以上市占率。
构建“资本+制造+服务”生态圈，促进上下游互补共赢。20 年公司通过投资基金参与徐工有限混改，促进公司对徐工销量增长50%以上，未来将继续以资本和服务为纽带，构建“资本+制造+服务”的特钢产业链生态圈。
风险提示
宏观经济增速放缓。产业与企业结构转型升级进度低于预期。特钢下游行业发展速度低于预期。
南钢股份(600282)：结构提升促盈利稳步增长 焦炭项目投产后有望进一步提升原料自给率
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘彦奇/施毅/周慧琳 日期：2021-03-27
事件：
2020 年公司实现归母净利润28.46 亿元，同比增9.20%。公司2020 年实现营业收入531.23 亿元，同比增10.74%，实现归母净利润28.46 亿元，同比增9.20% 。公司预计21Q1 实现归母净利润9.0-9.3 亿元， 同比增95.11%-101.61%。2020 年拟每10 股派发现金红利2.50 元(含税)，分红比例55.25%。
点评：
公司产量上行。2020 年公司实现铁、钢、材产量分别为1041.53、1158.31、1020.51 万吨，同比增 5.20%、5.58%、2.87%，实现钢材销售1018.87 万吨，同比增2.61%。其中公司专用板材销量508.67 万吨，特钢长材销量510.20万吨。
结构调整稳步进行。公司2020 年先进钢铁材料利润贡献持续提升，销量155.93 万吨，同比增13.62%，毛利率14.90%，同比增1.18 个百分点。特钢长材方面，外标高等级轴承钢增幅超过 80%；高品质弹簧钢、汽车关键零部件用钢、工程机械钢、清洁能源用钢增长率分别超过 20%、45%、90%、65%。其中，清洁能源用钢在部分重点行业龙头占有率超过 90%。
布局印尼260 万吨焦炭项目。公司子公司海南金满成与广东吉瑞、 IMIP 公司、海南东鑫在印尼合资设立金瑞科技(海南金满成持股78%)，项目年生产能力为260 万吨焦炭，总投资3.83 亿美元。项目建设期18 个月，运营后预计年均销售收入7.64 亿美元，利润总额6163 万美元。
公司2020 年焦炭总需求量440 万吨，其中自供150 万吨，外购290 万吨。
我们认为公司印尼260 万吨焦炭项目投产后公司焦炭基本可以实现自供，仅少量需要外采。我们认为在“碳达峰、碳中和”政策背景下，公司布局海外焦炭项目一方面完善产业链布局，另一方面也加强了对原料价格的管控能力，从长期看将平滑成本端价格波动。
2021 年产量继续上行。公司发布2021 年主要经营目标，预计实现铁、钢、材产量1080、1220、1060 万吨，实现营收575 亿元。
风险提示。江北新区建设进度放缓；IDC 行业投资不确定性增大；板材下游复苏较慢；公司新产业发展较缓等。
华菱钢铁(000932)：被低估的工业用材龙头
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马金龙 日期：2021-03-09
投资要点
公司已发展为工业用材为主的龙头企业
公司产品结构包括板材、长材、管材，其中板材营收占比近50%。主要产品包括中厚板、热轧薄板、冷轧薄板、镀锌板、无缝钢管、棒材等。下游主要面向工程机械、汽车、家电、能源、基建等行业，工业用材为主。公司2005 年曾与与全球第一的钢铁企业安赛乐米塔尔(2014 年退出)合资，引进先进的中厚板、家电、汽车板技术，目前是国内中厚板龙头企业，汽车板产品质量处于全球领先水平。
产量、产品质量双提升，成为国内一流钢铁企业公司通过技术管理提升，生产效率大幅提高，2020 年公司两大生产基地湘钢和涟钢人均钢产量达到1380 吨/人/年，处于国内领先水平。2020 年粗钢产量已经跃居上市公司第二位，2021 年仍然有望小幅增加产量，预计公司有望在”十四五”期间产能突破3000 万吨。公司亦不断地加大技改及研发投入，在实现了产能增长的同时，实现产品结构逐渐向技术壁垒高、附加值大的产品逐渐过渡，汽车板、硅钢等高附加值产品占比不断增加。吨钢盈利水平名列行业前茅。
经营抗周期性和成本抗压能力已验证，有望持续高盈利公司自供给侧改革后，经过两年(2017-2018 年)的快速盈利后开始进入平稳增长期。2020 年面对疫情以及铁矿石、焦炭等原料大幅上涨情况下，仍然实现正增长，展现出明显的抗周期性和成本传导能力。在全球经济复苏背景下，基础设施建设持续增长，下游需求稳中向好；家电板有望受益于家电行业结构升级；油气投资有望触底反弹，公司管线钢等产品有望持续受益；汽车板公司逐步达产，技术优势明显，吨钢利润向行业龙头看齐，进一步提升公司盈利能力。
风险提示
家电、机械和汽车下游行业用钢需求及公司降本不达预期，原材料价格上升等。