海南自由贸易港建设望加速 免税购物迎机遇
海南自由贸易港建设有望加速 免税购物迎来机遇
发改委定于4月8日上午10时召开专题新闻发布会，介绍支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施有关情况。
华创证券指出，今年海南省政府工作报告中明确，“十四五”时期海南将立足国内国际双循环的战略交汇点，对内对接超大规模国内市场、对外吸引全球优质资源集聚，完善全岛免税销售网络，吸引免税购物回流3000亿元。在海南自贸港建设背景下，海南离岛免税、岛内免税、跨境电商未来有望协同共荣，打造国际购物胜地，从而给相关产业带来发展机遇。
相关标的：中国中免、海汽集团、海峡股份、凯撒旅业。
注：消息来源证券时报网
中国中免(601888)：三亚新建免税酒店综合体 提升供应链水平
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘越男/赵政 日期：2021-03-22
投资要点：
事件：中国旅游集团中免股份有限公司全资孙公司中免(海南)投资发展有限公司拟投资人民币36.9 亿元用于三亚国际免税城一期2 号地项目建设，致力于将其建设成为集免税商业与高端酒店为一体的旅游零售综合体项目，用地面积为10.88 万平方米，总建筑面积约为17.25 万平方米。免税商业部分建设周期21 个月，酒店部分建设周期48 个月。
点评：该项目有效弥补三亚国际免税城运营面积不足的问题，进一步提升免税业务核心竞争力，项目建成后将与三亚国际免税城、三亚海棠湾河心岛项目有机融合，增强公司在海南市场的业务协同效应。后续有望引入顶级奢侈品品牌，提升供应链水平。
市场预期公司2021 年之后业绩增速放缓，我们认为公司业绩确定高增长。①2021 年供应链有望继续优化，精品业务2022 年开始放量。
②海口新港口店面积是海棠湾2 倍，有望在2022 年或以后开始运营。
③岛内居民免税政策、国民市内免税店购物政策有望近期出台。
风险提示：疫情反复影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；岛内居民免税获批资质企业过多。
海汽集团(603069)：海南旅投唯一上市平台 控股股东股权过户完成
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺燕青/陈如练 日期：2020-08-05
事件
公司发布公告，8 月4 日收到控股股东海汽控股公司通知，海汽控股公司已办理完成将自身100%股权出资变更注入海南省旅游投资发展有限公司的股权过户相关工商变更登记手续，海汽控股公司的股东已由海南省国资委变更为海南旅投公司。
简评
大股东股权划转完成，公司成海南旅投旗下唯一上市平台2020 年5 月12 日，公司控股股东海汽控股公司收到海南旅投公司转来的公司实控人海南省国资委《关于注入海南海汽投资控股有限公司100%股权的决定》，目前该股权划转手续已办理完成，公司大股东全部股权划转为海南旅投公司所有，海南旅投公司实质成为公司的母公司。目前海南旅投公司旗下，公司为唯一上市平台，有望受益海南旅投公司未来的发展战略。海南旅投公司于今年4 月13 日揭牌开业，根据相关报道，其被定位为海南国际旅游消费中心建设投资发展运营商，将专注于旅游业全产业链的投资开发和旅游消费全要素整合，或主要聚焦旅游交通、酒店运营、旅游购物、景区度假区、文体娱乐、邮轮游艇旅游、创新孵化、旅游金融等八大板块的投资发展。政府层面也提出希望海南旅投公司尽快将海南离岛免税、进口日用消费品经营、旅游投资基金、酒店资产划转、环岛旅游公路驿站等业务抓起落实。
海南旅投公司积极推进旅游相关业务发展
从整体定位看，海南旅投公司在未来或将深度参与海南自贸港建设，并且其未来在海南旅游业发展和国际消费中心发展中将承担重要战略地位。今年成立以来，与海南自贸港建设发展的时机相契合。8 月1 日，公司发布公告，经向海南旅投公司核实，海南旅投公司已向海南省人民政府上报了离岛免税品经营资质的申请，目前暂未收到书面批准文件；如海南旅投公司获得免税品经营资质，截至目前，亦无将免税业务注入公司的计划和意向。考虑到海南旅投公司在成立时的相关定位，不排除未来获得离岛免税牌照的预期。海南旅投公司近期有注册成立海南旅投入税品有限公司、海南旅投美兰机场新零售有限公司等，与其未来参与国际消费中心的发展相吻合，且其持有海南省免税品有限公司49%的股权，与免税业务仍有较强的关联。整体上，成立后，海南旅投公司积极推进旅游相关的业务布局。
受益海南整体发展，有望助力旅游及国际消费中心发展公司未来将深度参与海南自贸港的建设和发展，且预计将深度受益海南国际旅游岛和国际消费中心建设中的持续政策红利。公司在海南地区运营旅游客运等旅游相关业务已有较长期的经验，且随着海南自贸港的发展，以及大股东股权划转完成，未来公司在海南自贸港建设中所承担的战略定位和发展任务或可能迎来进一步提升，或深度助力海南旅游业整体的发展以及国际消费中心建设。预计未来成长性将随海南自贸港的建设而逐步打开。
风险提示：海南自贸港建设不及预期；海南旅投公司发展不及预期；公司在海南自贸港建设中定位不及预期等。
海峡股份(002320)：业绩稳中有升 自贸港政策优势显现
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王炤杰 日期：2020-10-24
公司披露2020 年三季报：公司2020 年第三季度单季实现营业收入2.12 亿元，同比增长3.34%；实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增长1091.05%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长1056.90%。2020 年前三季度实现营收7.82 亿元，同比下滑8.60%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20 亿元，同比增长25.70%；实现扣非归母净利润2.18 亿元，同比增长24.78%。
报告期内，公司业绩回暖，营业成本4.8 亿元，同比下降10.7%，高于营业收入8.6%的下降速度；毛利率达38.62%，同比提升1.46pct；净利率为28.08%，同比增长37.52%。Q3 净利润大幅提升主要系管理费用较去年同期减幅较大，以及按税收优惠政策调减企业所得税率所致。
公司第三季度计提的年度效益奖金减少，管理费用为0.27 亿元，同比下降36.71%。Q1-3 期间费用率同比下降4pct，管控能力显著提升，盈利空间有望持续扩大。
自贸港政策红利持续加码：国家税务总局海南省税务局发布公告，明确了海南自由贸易港企业所得税优惠政策的相关规定。其中，注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%的税率征收企业所得税。本条所称鼓励类产业企业，是指以海南自由贸易港鼓励类产业目录中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额60%以上的企业。公司适用企业所得税优惠政策，税率由25%将至15%，海南自贸港政策优势逐步凸显。
拟向中燃湛江公司大批量采购柴油：公司发布公告，向中国船舶燃料湛江有限公司(简称“中燃湛江公司”)购买0 号车用柴油8000 吨，单价不超过5220 元/吨，总金额不超过4176 万元人民币。由于近期国际油价尚处于较低阶段，是公司锁定燃油成本和利用市场机会降低成本的机会。公司结合船舶燃油消耗量和供应商库容情况，大批量采购船舶燃油，发挥规模化优势，有效规避油价浮动风险，降低燃油成本，有助于业绩提升。
我们对盈利预测进行上调，预计2020 年、2021 年EPS 分别为0.16元和0.19 元，维持"增持-A"评级。
凯撒旅业(000796)：出境游重启、恢复仍需耐心 关注免税业务进展
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘嘉仁/王越 日期：2021-04-02
事件：1)202 0年营收16.15亿元/-73.25%，归母净利-6.98亿元/-656%，扣非归母净利-7.63亿元/-1137%。2)公司注册地从陕西省宝鸡市变更为海南省三亚市。
旅游及配餐业务均大幅下滑，出境游业务重启及恢复仍需耐心。受公共卫生事件影响，2020 年出境游业务停滞且短期恢复无望，公司将重心转向国内游市场，尤其是公司擅长的中高端客群市场，此外航空及铁路配餐业务也大幅下滑。具体来看：1)旅游业务(主要为国内游)：2020 年零售收入5.92 亿元/-83.21%，毛利率10.80%/-4.90pct；批发收入1.80 亿元/-60.37%，毛利率2.68%/-22.24pct；企业会奖收入2.67 亿元/-71.55%，毛利率12.93%/+2.51pct 反而有所提升。东京奥运会已宣布不接待外国观众，预计出境游最早也要到21Q4 才会逐步开放，23-24 年才有望恢复至19 年同期水平，公司出境游业务恢复仍需耐心。2)配餐业务：航空配餐收入3.22 亿元/-58.70%，毛利率27.86%/-13.59pct；铁路配餐收入1.47 亿元/-51.33%，毛利率32.29%/-5.85pct。公司在配餐大幅受损时开展社会化餐饮服务，增加利润来源。随着国内商务及旅游出行快速恢复苏，公司配餐业务也有望率先实现增长。3)其他业务：去年下半年收购的海航饮品收入0.35 亿元，毛利率17.16%；前年收购的九天达收入0.72 亿元，毛利率77.54%。
处理海航系资产，2021 轻装上阵。1)易生金服投资亏损：公司此前预告2020 年净利润-2.6~-3.5 亿元，最终为-6.98 亿元，差距主要源自公司持股20.31%的易生金服的投资亏损。由于海航系公司已破产重整，易生金服对其持有的海航集团破产重整相关企业的债权等资产重新进行了减值认定，使得公司新增2.95 亿投资亏损，影响整体利润；2)海航酒店股权减值：公司于2019 年6 月以7.85 亿元收购海航酒店10.09%股权，并计入其他权益工具。2019 年末，这些股权减值0.50 亿元；由于海航酒店破产重整，2020 年末这些股权全部减值，即减值剩余的7.35 亿元。根据会计准则，其他权益工具减值直接冲减资产负债表中的所有者权益，不影响利润表。2020 年末，公司对海航系公司的应收账款/预付账款/其他应收款分别为4.54/4.94/3.03 亿元。
继续关注公司免税业务布局。公司此前已获得中出服天津邮轮母港进境免税店49%股权、中出服南京市内免税店20%股权、中出服北京市内免税店40%股权，期待公司后续与中出服在市内免税、离岛免税以及潜在的国外免税项目上深化合作。此外，公司已在海口、三亚分别成立子公司，作为拟开展在岛免税业务的运营主体，并在推进与具备实力的免税产品供应商、具备免税仓库的资源方的合作洽谈，值得期待。
风险提示：汇率波动风险、海外政治风险、境外目的地突发事件风险等