中钢协支持行业低碳发展 电炉炼钢受到青睐
中钢协支持行业低碳绿色发展 电炉炼钢受到青睐
中钢协4月10日发文指出，要打好低碳绿色发展攻坚战，力争“十四五”提前实现钢铁行业碳达峰。具体措施包括：实现粗钢产量下降，推动氢还原、二氧化碳捕集利用等低碳冶金技术取得突破，提高电炉钢比例等。
长期以来，我国钢铁生产主要以高炉-转炉长流程为主，碳排放较少的电炉短流程占比仅为10%左右，相较欧美日具备翻倍增长空间。未来随着废钢资源趋于丰富，电炉产能有望成为具备成本优势的钢铁供给。
华宏科技形成了废钢加工设备、汽车拆解运营、废钢加工配送的钢铁再生资源全产业链；濮耐股份生产的电熔大结晶产品可应用于电炉等高端市场；方大炭素是全国最大、全球第三大的石墨电极企业。
注：消息来源财联社
华宏科技(002645)：下游需求旺盛 再生资源龙头值得期待
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：吴杰/戴元灿/傅逸帆/于鸿光 日期：2021-02-27
投资要点：
下游需求旺盛，稀土废料利用龙头成长可期。1、指标增长，匹配旺盛需求。
2 月19 日，工信部、自然资源部下达2021 年第一批稀土开采总量控制指标8.4 万吨，较2020 年第一批指标(6.6 万吨)增长1.8 万吨(27%)，其中轻稀土指标7.3 万吨，较2020 年第一批增长1.6 万吨(29%)，我们认为，随着新能源汽车、风电等产业快速发展，稀土需求大幅增加，此次轻稀土配额增加较多，匹配快速增长的下游需求。2、稀土废料利用龙头，期待增产扩能。
公司旗下鑫泰科技，是稀土废料利用的龙头，生产工艺行业领先，主要通过钕铁硼废料、荧光粉废料生产高纯稀土氧化物，目前拥有2958 吨稀土氧化物产能(对应处理1 万吨稀土废料)，2021 年1 月，公司与南方稀土合作设立赣州华宏稀土新材料有限公司(公司控股，占45%)，将在赣州龙南兴建年处理6 万吨磁材废料综合利用项目，我们认为，此次合作是对鑫泰科技技术实力的充分肯定，在保障磁材废料供应的同时，有助于公司未来增产扩能，将进一步提升公司在稀土废料综合利用领域的竞争力，打造公司新增长极。
依托设备优势，积极布局报废汽车全产业链。1、设备龙头拥抱下游千亿市场：
《报废机动车回收管理办法实施细则》自2020 年9 月1 日起施行，我们认为，细则落地标志着报废汽车拆解行业新政体系已形成，将开启行业整合升级，作为设备龙头，公司有望显著受益；2、投资中物博(改名北京华宏再生资源)，深度布局汽车拆解，我们估算达产后每年有望贡献0.3-0.4 亿元净利润，2021 年1 月，北京华宏已完成公司住所和经营范围的工商变更，我们认为有望在上半年投产；3、收购鑫泰科技，延伸稀土废料利用，鑫泰科技拥有2958 吨稀土氧化物产能(对应处理1 万吨稀土废料)，市占率约20%，2020Q2单季度贡献利润约0.3 亿元，公司已公告拟联合南方稀土共同推进年处理6万吨磁材废料综合利用项目，我们认为稀土废料板块利润有望持续扩张。4、深度布局大型废钢加工(东海华宏+迁安聚力)，我们认为，除回用/回收外，剩余部分均进入废钢加工，回流至钢铁厂，形成内循环，提高资源利用效率。
风险提示。汽车拆解市场需求不达预期，稀土资源回收业务不达预期。
濮耐股份(002225)：业绩符合预期 原料板块或持续发力
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：方晏荷/张艺露 日期：2021-03-25
业绩符合预期，看好公司市占率提升
2021 年3 月23 日公司发布年报：2020 年实现营收/归母净利41.7/3.0 亿元，同比+0.8%/+19.0%，归母净利符合我们预期(3.05 亿元)。其中Q4 单季度收入/归母净利11.0 亿元/0.55 亿元，同比+8.6%/+12.8%。考虑到20Q4 以来镁砂涨价较多，而公司新疆矿山还未开始开采，且西藏/青海矿山仍在爬坡阶段，我们小幅下调公司2021-23 年EPS至0.40/0.51/0.60 元(前值21-22年为0.43/0.57 元)。可比公司21 年Wind 一致预期12xPE，公司生态圈模式的高成长性或促进市占率提升快于同业，给予21 年16xPE。
耐材毛利率同口径下逆势提升，整包模式收入占比超直销20 年公司耐火材料实现产/销量57.5/71.0 万吨，同比分别+3.1%/持平。公司原材料事业部营收规模同比+60%，主要系20 年公司耐材原料产线投产及镁砂涨价导致。同期公司耐火材料单位售价/毛利分别为5876/1537 元/吨，同比+0.8%/+4.1%(调整运费后同口径下)，公司原料端基本实现自供后降本效果显现。20 年整体毛利率为26.1%，剔除运费影响后同比+0.8pct。
20 年整包模式收入占比53.6%，同比+4.6pct，2014 年以来首次超过直销模式收入占比，客户粘性及市占率有望进一步提升。
20 年财务费用率小幅提升，净利率同比上行
20 年期间费用率为16.9%，同比-3.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-4.8/+0.2/-0.4/+1.1pct，销售费用率下降主要系会计准则变更，运费计入营业成本导致，财务费用率上行主要系人民币升值导致汇兑损失增多。20年净利率为7.41%，同比+1.09pct。20 年末有息负债占总资产比例为11.3%，同比+0.5pct；资产负债率为49.2%，同比+1.4pct。20 年收现比、付现比分别为78.7%、55.8%，同比+7.0pct、+15.1pct。同期，经营性净现金流4.8亿元，同比-0.9 亿元/-15.8%，主要系应付项目的增加额减少较多。
21 年计划营收及利润同比增超20%，市占率有望提升据公司年报，21 年公司计划实现收入/归母净利润同比+25.2%/+20%，将通过三大事业部齐发力、内生及外延并举、坚持技术创新等措施力争收入和利润双增长，我们预计原料板块发力或扩大公司增长空间。据年报，20 年全国耐材产量2478 万吨，同比+1.9%，公司市占率2.3%，同比+0.03pct。我们认为公司耐材品类齐全/整包服务能力强，20 年提出通过生态圈模式，拓展前期未重视的中小型客户，联合行业内具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力存在不足的企业，组成联合体共同开拓增量客户，市占率有望提升。
风险提示：钢铁行业景气度下行，原材料价格、汇率大幅波动、疫情风险。
方大炭素(600516)方大炭素实控人增持点评：增持彰显信心 拥抱炭素行业龙头
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李 鹏飞/魏雨迪 日期：2021-02-24
投资要点：
增持彰显信心。公司实际控制人方威拟以不超过 1 亿元自有资金增持公司股票，2 月 23 日，实控人已完成首笔增持 687.22 万股，后续增持将在未来 6 个月内展开，本次增持不设价格区间。我们认为实控人以自有资金增持显示出实控人对公司发展的强大信心，公司经营稳中向好的态势得到进一步确认。
石墨电极价格逐渐回升，行业迎基本面拐点。石墨电极需求强势回升，2020 年 10 月起，所有品种石墨电极价格均持续上升，主流的超高功率石墨电极价格由 20 年 10 月的 18000 元/吨上升至目前 19500 元/吨的水平。
而 21 年春节后，石墨电极价格平稳，我们测算目前超高功率石墨电极利润已经回升至 1200-1500 元水平，行业迎基本面拐点。
重视石墨电极投资机会，积极拥抱行业龙头。公司自产针状焦，成本优势明显。过去两年石墨电极行业景气度下行，龙头方大炭素正处于低预期、低估值阶段。我们认为随着行业基本面的改善，公司作为行业龙头企业将充分受益。同时公司拓展石墨烯口罩业务，公司发展空间更加广阔。我们认为公司业绩弹性行业最强，有望迎“戴维斯双击”。中长期来看，随着电炉钢在国内的稳步发展，石墨电极需求将持续上行，方大炭素作为行业龙头，成长性有望超市场预期。
风险提示：公司新业务不及预期；石墨电极需求不及预期。