海运价格续创新高 供需紧张局面短期难改
全球海运价格续创新高 供需紧张局面短期难改
五一长假期间，港股航运及港口板块继续走强。波罗的海干散货运价指数5月4日涨3.4%，报3157点，接近11年高点。业内认为，近日美国航线现货运价上升，反映出供需关系持续紧张，在美国市场前景乐观的支持下，船公司可能对续约后提价更有信心。预计在没有重大负面事件的情况下，目前的高运价水平料得以维持。
近期美向海空运、快递等渠道运费大幅上涨，一舱难求的局面未有缓解迹象。苏伊士运河堵船事件对4月下半月发往美国东海岸的价格产生了显著影响。各承运商反映，4月发往美国东海岸的舱位比之前大幅缩紧。据上海航运交易所数据，中国进口集装箱运价指数4月28日为1268.64点，为2020年以来新高。上海出口集装箱运价指数在短暂调整后，近日又重新回到春节前高点水平，逼近3000点。现在海运面临着订舱难、塞港严重、船期不稳等多重问题，加之空派也快递也超负荷运行，国际物流系统都艰难重重。美森、以星多次上涨价格。
相关上市公司中：
中远海控主营业务为集装箱和散杂货码头的装卸和堆存业务，港口的码头组合遍布中国沿海的五大港口群、欧洲、南美洲、中东、东南亚及地中海等主要海外枢纽港。
中国外运主营业务包括专业物流、代理及相关业务和电商业务三大板块。
注：消息来源财联社
中远海控(601919)：一季报表现亮眼 Q2或更为可期！
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：高晟 日期：2021-05-03
事件：公司发布21Q1 季报，实现营收648.4 亿元，同比增长79.6%；归母净利润154.5 亿元，同比增长5200.6%，其中扣非归母净利润154.1 亿元，同比增长超200 倍。
集装箱航运业务量价齐升，码头业务恢复增长，双轮驱动下一季报创历史新高。受益于海运高景气， Q1 公司航运业务实现同比货运量+21%、单箱收入+53.4%(外贸航线+57.9%)的亮眼表现；港口吞吐量实现9.9%的同比增长。无论是营收还是扣非归母净利润，均为目前历史单季度的最高水平！
苏伊士运河阻断事件叠加印度疫情二次爆发，或导致港口拥堵二次加剧，SCFI 已近3000，叠加新合同运价生效，Q2 业绩有望续创新高。即期运价方面，中国新年期间，由于短期货量的下滑，SCFI 曾出现过一定的回调，海外的港口拥堵亦有所改善，但是三月底以来，三大因素共同作用助推行业运价实现了新一轮上行：1)行业逐步进入旺季；2)长荣旗下长赐号于苏伊士运河搁浅，导致超200 艘船被困进一步冲击供应链；3)印度疫情于四月末再度爆发，近期可能会造成全球港口的防疫查验趋严，影响港口的卸货、周转效率。截至4 月23 日，SCFI 指数已经超越了此前高点，达到2980 点的水平。合同运价层面，受益于20 年下半年的高景气，船东的议价能力得到了大幅提升，根据公司估算，随着欧美新的合同运价逐步落地，假设Q2 欧线、美线的运量分别为140 万TEU，则合同运价的提升将为公司带来单季度60 亿以上的增量利润。在这两大因素的共同作用下，我们有理由相信公司Q2 的业绩将不弱于Q1 的表现，甚至有望进一步创新高。
精品航线实现快速增长，区域内第三国市场大有可为，具有长期成长空间。
自2017 年4 月公司NET 航线创立以来，公司投入的船型已经从1700TEU升级至目前的两艘8500TEU 的船型，成为了欧洲区域航线中投入船型最大的航线。业务层面上来说，本次的升级将会为钻石快航每年贡献近15 万TEU 的货量，而这更标志着公司在第三国区域市场取得了优异的口碑，公司在海外第三国市场或仍有较大增长空间。
目前全球疫情管控面临新一轮的挑战，短期的检疫戒严或将再度影响港口的通行效率，而欧美对远东制造业的需求或将继续维持高位，且此前苏伊士运河的阻断事件则对全球的供应链再度形成了冲击，目前尚未见到塞港趋缓、效率提升的信号，因此集运的运价在年后实现了第二轮持续上行，我们有理由预期公司Q2 有望在Q1 的高基数下继续实现环比增长，将2021-2022 年净利润预测由82.9、101.3 亿元上调至457.2、170.7亿元，并引入2023 年净利润预测154.7 亿元，对应当前PE 估值4.9、13.2、14.6 倍。
风险提示：安全事故、宏观环境超预期恶化、运输成本超预期提升等。
中国外运(601598)：2020年业绩符合预期 看好公司稳增长属性
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：尹佳瑜/杨鑫 日期：2021-04-23
2020 业绩符合预期
公司4Q20 营收222.5 亿元，同比+2.1%，归母净利润6.7 亿元，同比-1.9%。2020 年实现营收845.4 亿元，同比+8.9%；归母净利润27.5 亿元，同比-1.8%；扣非净利润23.5 亿元，同比+13.6%。公司全年分红0.1 元/股，分红比例为32.2%，分红金额同比持平。
经营层面，代理及相关业务收入同比+5.7%至577.8 亿元，利润同比+19.5%至18.6 亿元，其中海运代理/空运代理业务量分别同比-0.4%/+6.0%(4Q 同比+8.0%/+4.5%)；专业物流收入同比+0.4%至195.9 亿元，利润同比+5.3%至7.2 亿元，其中合同物流/项目物流同比-12.9%/-16.1%(4Q 同比+9.0%/0.0%)；电商业务收入同比25.4%至29.5 亿元，利润同比1.4%至0.7 亿元，其中跨境电商业务量同比+50.0%至2.7 亿票；中外运敦豪收入同比+30.9%至181.7 亿元(2H20 收入同比+28.3%)，净利润同比+25.0%至24.3 亿元(2H20净利润同比+56.1%)。
发展趋势
据公司业绩预告，1Q21 净利润8.05-8.54 亿元，较1Q19 增38%-47%，扣非净利润7.61-7.97 亿元，较1Q19 增57%-64%。我们认为主要由于1Q21 将延续2H20 业绩高景气，并有望持续至2Q21。
短期看，出口数据仍较强劲且受疫苗运输需求拉动，我们预计公司货代业务和跨境电商业务业绩增长仍具支撑；工程物流与合同物流去年受疫情影响形成低基数，业绩或将恢复性增长。
长期看，我们认为公司业绩或将继续趋势向上、稳定增长。
1)专业物流业务：与招商物流的整合成本已在过去三年体现，我们预计物流龙头有望伴随上游行业集中提升市场份额；公司通过收购KLG 布局欧洲落地网络增强全程服务能力，发挥协同效应。2)货代业务：空运通道同时承接跨境电商与传统跨国运输货品，重抛货轻抛货相结合，提升机舱装载效率；海运货代的外运e 拼产品或能有效增加拼箱货量，提高毛利。3)跨境电商业务：政策层面推动发展及疫情期间购物习惯的延续将助力该业务高增长。
潜在股价催化剂：1)股权激励政策有望出台，进一步调动员工积极性；2)公司自有1200 万平米仓储用地(大多在核心省份，账面价值仅55 亿元)，有望在近年释放土地价值。
盈利预测与估值
我们维持2021 年/2022 年盈利预测31.3 亿元(+13.8%)/32.7 亿元(+4.5%)。当前公司A/H 现价对应2021 年10.2 倍/5.8 倍P/E，1.0 倍/0.6 倍P/B，3.2%/5.5%分红收益率，维持A/H 跑赢行业评级与目标价6.18 元/3.86 港元，对应2021 年14.7 倍/9.2 倍市盈率，2022 年14.0 倍/8.8 倍市盈率，较现价存43.7%/34.0%上行空间。
风险
贸易摩擦加剧，出口增长不及预期；公司数字化不及预期。