铜箔价格持续调涨 供不应求趋势或将持续至全年
铜箔价格持续调涨 供不应求趋势或将持续至全年
截至25日，6μm、8μm锂电铜箔均价分别较年初上涨18%和22%，电子铜箔价格自2020年低点已累计上涨60%。
从中国国际铜产业链峰会上获悉，目前锂电铜箔企业基本处于满负荷生产状态，产品供不应求，头部企业上半年订单基本排满。去年下半年以来，受益于电子、新能源汽车以及5G行业快速发展，铜箔行业迈入高增长期。而铜箔扩产周期较长，一般在2-3年左右，加之产能爬升较慢，真正实现满产投运尚需时日。 国金证券分析师樊志远预计，铜箔加工费上涨趋势至少会持续到今年四季度。
相关上市公司中：
A股公司中，超华科技、诺德股份均已预计一季度净利润同比增长。
注：消息来源财联社
超华科技(002288)：铜箔量价齐升驱动业绩大增
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：张欣 日期：2021-03-04
事件：公司于2021 年2 月26 日公告2020 年年报以及2021 年Q1 业绩预告，其中2020 年归母净利润为0.21 亿，同比增加16%，预计2021 年Q1 归母净利润2500 万元—3000 万元，同比增长183.36%—200.03%。
点评如下：
受益铜箔市场量价齐升，2020 年Q4 净利润创历史单季度最高。公司于2021年2 月26 日公告2020 年年报以及Q1 业绩预告，其中2020 年营收12.78 亿，同比下滑3.29%，拆分Q4 为3.57 亿，同比增加18.20%，2020 年归母净利润为0.21 亿，同比增加16%，拆分Q4 季度，归母净利润4558 万元，同比增长738%，创历史单季度新高，业绩大幅增加主要是2020 年H2 受益于5G、新能源汽车、IDC、汽车电子、消费电子等领域快速发展，铜箔、覆铜板需求旺盛，尤其铜箔加工费连续提涨带来营收、毛利率、净利润大幅增长。根据公司预计2021 年Q1 归母净利润2500 万元—3000 万元，同比增长183.36%—200.03%，产业供需紧张有望进一步带动涨价及业绩弹性释放。
新项目加速推进，铜箔产能快速增长。为把握市场机遇，公司2020 年11 月“年产8000 吨高精度电子铜箔项目二期”已正式投产，根据公告，该项目投产后，公司铜箔产能已达2 万吨，铜箔产能大幅提升67%。同时，公司还在梅州新开工了“年产600 万张高端芯板项目”及“年产2 万吨高精度超薄锂电铜箔项目”，加速推进锂电铜箔、高端芯板项目进度，尤其是锂电铜箔领域已成功开发了4.5μm 锂电铜箔产品，产品竞争力增强，性能已满足市场高端产品的要求，预计2023 年将带来较大产能释放。
经营性现金流显著改善，财务费用有望大幅下降。2020 年随着铜箔市场供不应求，公司在收付款环节掌握主动权，进而带动公司现金流情况大幅改善，根据公司年报，公司经营活动产生的现金流量净额为6,345.96 万元，同比增长278.75%；我们认为随着公司后续非公开推进，公司融资成本和财务费用有望大幅下降，公司现金流情况将进一步优化。
风险提示：涨价不及预期，下游需求不及预期：产能扩张放缓
诺德股份(600110)：铜箔行业引领者 6ΜM锂电铜箔迈入高增长
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：杨件 日期：2021-02-10
投资要点
国内锂电铜箔龙头，全力聚焦铜箔生产：公司是国际知名的锂电池用电子材料龙头企业。1997 年在上海交易所上市，旗下有三大全资锂电池用电子材料生产基地，目前，公司已与宁德时代、比亚迪等国内主要大而强的动力电池企业建立了持续稳定的合作关系，在国内市场占有率超35%，多年蝉联全国第一，公司也逐步与LG 化学、松下、特斯拉等国际新能源下游厂商建立业务合作关系，全球市场占有率超20%；公司股权高度分散，前十大股东持股比例为23.79%，深圳市邦民产业控股公司为最大股东，占比12.75%；公司旗下有四大业务：铜箔产品、电线电缆及附件、贸易产品以及融资租赁，其中铜箔产品作为主要业务，在2019年贡献了84.31%的营收，毛利率达到21.98%。
极薄化势头锐不可当，锂电铜箔行业需求猛增：近年来，受益于技术进步、政策驱动等利好因素，新能源汽车行业发展迅速。由于新能源汽车动力电池几乎均为锂电池，因此也直接带动了锂电铜箔需求的激增，2019 年我国动力锂电池行业市场需求量为62.4GWh，较2016 年增长了121%。同时，我国5G 基站建设加快，也增加了对锂电铜箔的需求。此外，受益于下游铜箔使用技术发展，下游对于性能优异的6 微米以下铜箔需求日益提高，锂电铜箔行业迎来极薄化时代。
高壁垒巩固垄断地位，多方位提升铜箔产能：铜箔趋薄化，6μm 锂电铜箔或成为市场主流，目前国内6μm 锂电铜箔的供给为诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫三足鼎立的态势，铜箔轻薄化难度巨大，具有较强的技术壁垒与资金壁垒，且周期长，因而公司短期垄断地位难以被撼动；公司增资旗下子公司青海电子6 亿元，再由青海电子增资青海诺德6 亿元，用于投资“高性能极薄锂离子电池用电解铜箔工程项目”，并引入嘉兴兴铜作为外部投资，来进行技改，提升产能利用率，拉高产量；下游客户结构稳定，未来核心客户将向高端靠拢，公司过去两年受核心客户破产的负面影响也已经基本消除，目前正全力控制财务费用，以求增厚利润，公司未来利润增长值得期待。
风险提示：新产品和新技术开发风险；锂离子电池行业波动风险；锂电铜箔核心技术差距的风险。