高需求加库存较低 玻璃价格创出历史新高
竣工周期高需求且库存较低 玻璃价格创历史新高
28日，玻璃期货收报2331元/吨，继续刷新历史新高。现货市场上，几大玻璃厂商4月下旬以来陆续提价。据生意社统计，截至28日，国内玻璃价格本月累计上涨7.6%。
产业链调研获悉，低库存是厂家持续调涨报价的主因。截至上周浮法玻璃生产线库存2576万重量箱，环比前一周降库7%，连续3周降库。华创证券王彬鹏表示，一季度全国房屋竣工面积同比增22.9%，玻璃需求在竣工周期下保持景气，二季度仍有上行支撑。
相关上市公司中：
旗滨集团是浮法玻璃龙头企业，在产产能日熔量1.76万吨，占全国比重约10%；南 玻A主营优质浮法玻璃和工程玻璃。
注：消息来源财联社
旗滨集团(601636)：单季净利创历史新高 旺季行情可期
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：方晏荷/张艺露 日期：2021-04-12
21Q1 归母净利同比增超430%，维持“买入”评级4 月9 日公司发布21Q1 预告：预计21Q1 实现归母净利8.53-9.06 亿元，同比+431%~464%，实现扣非归母净利8.28-8.80 亿元，同比+487%~524%，均为2011 年上市以来单季最高水平。公司2020 年业绩快报显示20 年EPS为0.68 元，我们认为公司作为浮法玻璃龙头，有望充分受益于行业供求高景气和中长期供需格局优化，一体两翼战略下大玻璃集团业务有望实现多点开花，上调公司21-22 年盈利预测，预计EPS 1.23/1.45/元(前值0.86/0.98元)，当前可比公司对应21 年Wind 一致预期15xPE，我们认可给予公司21 年15xPE，目标价18.45 元(前值14.62 元)。
21Q1 量价齐升，收入预计同比翻番
据公司21Q1 预告，公司原片销量同比+79%，原片价格同比+28%，我们预计公司收入同比增长约129%/较19Q1 增长62%，延续20H2 以来的行业高景气，公司玻璃产品量价齐升。具体来看，公司Q1 收入及归母净利高增，主要得益于：1)今年地产及建筑业开工偏早，需求强劲叠加玻璃低库存，公司原片产销及售价明显上升；2)公司普通浮法玻璃产能转产超白光伏玻璃带来价格和利润的提升；3)增收节支措施持续推进，毛利率改善。
供需及库存格局向好，有望支撑浮法玻璃价格强势据卓创资讯，21Q1 5mm 浮法白玻均价114 元/重箱，同/环比+26/+8 元/重箱。需求端，1-2 月地产竣工面积较19 年同期+8.2%。我们预计在地产调控趋严背景下，房企销售与竣工周转加快，竣工有望保持较高水平。供给端，截至4 月9 日全国浮法玻璃在产日熔量16.8 万吨/天，环比前一周持平/同比+1.1 万吨/天，系价格景气带动，但短期点火复产较少，供给压力较小。中长期看，碳中和目标下将有助于提升行业节能减排标准和准入门槛，优化玻璃行业供给格局。库存方面，4 月9 日浮法玻璃库存2915 万重箱，环比前一周-71 万重箱，位于近8 年最低水平，有望支撑价格保持强势。
浮法玻璃龙头，新业务全面加码
公司系浮法玻璃龙头企业，在产产能日熔量1.76 万吨，占全国比重约10%，在行业周期性弱化的趋势下公司将充分受益，且公司加快大玻璃集团综合布局：1)节能建筑玻璃方面：公司可转债发行落地，募资15 亿元建设2540万平节能玻璃产能，24 年末节能玻璃产能规模预计较18 年增加200%以上；2)电子和药用玻璃：醴陵65t/d 电子玻璃产线去年4 月投产，湖南药玻25t/d今年1 月点火；3)光伏玻璃：浮法改产光伏背板基本完成，压延玻璃产线加快建设中，公司加大多元化业务布局打造玻璃大建材集团。
风险提示：原材料成本大幅上涨，地产竣工好转不及预期。
南玻A(000012)：浮法盈利丰厚 电显锦上添花
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛/杨冬庭 日期：2021-04-25
投资要点：
公司发布2021年一季报，实现营收30.07亿元，同比+73.41%，归母净利5.73 亿元，同比+415.17%，处于此前一季报业绩预告区间中枢，符合预期。维持公司2021-2023 年EPS 至0.71/0.90/0.95 元，维持目标价9.90 元，继续推荐。
盈利能力创新高，浮法作为基本盘仍处于景气上行期。Q1 综合毛利率37.31%，净利率19.23%，均创新高。我们估算南玻一季度不含税箱均价超过100 元，对应箱净利近30 元/箱，仅浮法利润在3.5-4 亿元。清明节后加工贸易商观望情绪减缓，市场需求持续向好，4 月以来现货出库环比增加，玻璃价格超预期上行，全年浮法景气有望延续。
同期基数低，电子玻璃利润贡献增量明显。公司电显板块下属五家子公司中三家均位于湖北境内，2020Q1 受到疫情影响较严重， 2020 年12 月清远南玻二期转入商业化运营，我们预计一季度清远二线单季度贡献利润约5000 万元，预计2021 年电显板块利润有望实现翻倍。
光伏玻璃Q1 价格较高，全年看价格中枢下移至合理水平。根据卓创资讯数据，2021 一季度3.2mm 镀膜玻璃价格维持在38-42 元/平米高位，对应光伏玻璃板块盈利水平的高位，我们预计对应光伏玻璃利润贡献超过1 亿。4 月之后光伏玻璃价格下调至26-28 元/平米，预计全年价格将低于去年同期，但因为公司2021 年光伏玻璃的产能仍然较小，对利润边际影响有限。
风险提示：产能供给超预期，减值计提超预期