25年如果15亿净利润，给30倍估值算，市值空间去到450亿，对应两年事件，翻倍TLX一流镖客
TLX一流镖客
理由如下：TLX一流镖客
TLX一流镖客
公司业务可分为模锻件产品、自由锻件产品及其他三大部分。2017年至2021年间，公司模锻件产品业务收入分别为3.29亿元、4.15亿元、5.02亿元、5.34亿元和11.14亿元，近五年复合增长率为25.60%，占主营业务收入比重分别为89.06%、91.01%、81.74%、86.84%和95.05%，为公司业务收入主要来源。在2017至2021年间，公司模锻件产品业务毛利分别为1.63亿元、1.91亿元、2.39亿元、2.46亿元和5.27亿元，分别占公司总体毛利的94.23%、93.84%、86.39%、88.91%和96.31%，模锻件产品业务对公司毛利润贡献程度最高。
TLX一流镖客
TLX一流镖客
公司在去年疫情，尤其是去年四季度疫情下都可以保持高增长，实属难得。TLX一流镖客
TLX一流镖客
公司公布2022年业绩预告。预计2022年归母净利润为6.0-6.5亿元，同比增长45.5%-57.7%，扣非归母净利润为5.9-6.4亿元，同比增长46.2%-58.6%。
TLX一流镖客
TLX一流镖客
TLX一流镖客
TLX一流镖客
【股权激励】2022年2月，公司拟授予的限制性股票总量不超过500.00万股，其中首次授予400.00万股，预留100.00万股。本激励计划首次授予的激励对象共计45人，限制性股票的授予价格为22.01元/股。业绩考核：以2020年的净利润值为基数，2022-2024年净利润增长率不低于193.53%、281.59%、396.07%。
TLX一流镖客
TLX一流镖客
调研信息TLX一流镖客
基本稳定。目前公司主要业务（新一代战斗机、运输机、直升机等）毛利率都是稳定的。不排除随着新业务（发动机）的增长，毛利率可能短期受到影响，但长期来看也是稳定的。3.国家针对军工方面增值税政策的变化，是否对供应商有影响？增值税对财务的确定性是否有影响？公司由于地域因素影响，历来享受的增值税对利润的优惠就很小，因此增值税政策变化对公司影响不大。由于增值税政策的变化，主机场和供应商双方将共同承担税费的变化，对公司是有利的信号，因为过去没有任何优惠，如果变相提价相当于涨价。4.主机厂与供应商协调的过程是否相当于变相涨价？价格变化的时间节点是什么？军品价格调整很难。关于税收的政策和申请，锻造厂都已提交，主机厂已经收集，从哪个时间段开始追溯调整目前还没有政策。假如价格有补贴，对公司有正向影响，但何时受益不确定，因为公司受主机厂的政策影响较大。5.公司的第二成长力主要聚焦发动机，公司未来在发动机方向的战略规划如何？当前发动机方向的验证情况和进展情况如何？公司主要有两类业务：一类是飞机结构件；一类是发动机盘类件、轴类件和机匣，最新的定增方向是发动机叶片和小型锻件。过去飞机方向重要型号发展较快，发动机方向布局全面，预计未来五年发动机方向发展更快。过去十年发动机方向公司参与了几乎全部型号发动机的预研（12、13、18、17、19、20、23，涡扇10，涡扇15）。过去三年公司重点关注发动机方向：针对主力型号涡扇10，公司质量的一致性和稳定性在行业内是最好的，目前在评估资源和产能情况，希望多参与涡扇10的供货；在长江1000、长江2000方面，预研占比较大，未来增速可能很快。下一步，公司发展技术含量很高的发动机精锻叶片。目前公司在调试精锻叶片的设备，进行体系认证，未来会对公司收入有较大贡献。各方向都有，黎阳方向相对更多。预研型号都已经在小批放量。7.三季报的收入结构？飞机和发动机方向分别的占比和毛利率如何？飞机占比在80%左右，从数字上看，飞机的毛利率大于发动机，但发动机方向批产放量后发动机的毛利率还会提升。实际上，飞机和发动机毛利率差别不大。8.应收账款持续创新高，现金回款的节奏是否在年底有集中回升？因为信用减值损失所以实际利润会略高，公司历史上没有过坏账，所以年底都会冲回。9.阎良方向有大额合同的落地，后续是否有大额资金在资产负债表的落地？最近在交易所的审核过程中，十月底十一月初审核完毕。之后交到证监会，拿批文具体时间不确定，但在此之间公司工作正常推进。11.大断机的产能利用率是否能满足未来提升的需求？12.机加工的业务什么时候贡献收入？精加工的贡献在财务上怎样表现？设备购买将要完成。粗加工已经贡献收入了，精加工预计在明年年底贡献收入。精加工方面既会多收入，也会多利润，附加值比锻造高。13.严总投资较多是否会分散个人精力？在三角公司的业务精力分配？减持的原因？第一个十年着重公司的建设，后期逐渐稀释股权。12到15年着重业务层面，15年后几乎没有参与三角的运营，主抓布局战略和节点。目前三角的团队有十四五年的历史，非常稳定。横向比较，公司的毛利率、净利率、人均产值和人均收入都是同行业一般企业的几倍高，这来源于有效的企业管理。公司目前占40%精力，60%精力空余，不参与具体事务，着手打造团队。减持一部分是正常的。改组董事会后，想逐步变化成有实际控制人的公司。还没结束，正常进行中。交易所没有松动迹象，未来管理层可能会增持。15.4万吨和3万吨的锻机使用情况如何，生产分配情况如何？都在使用。3万吨的以发动机为主，4万吨的以飞机为主。从16年到现在，公司业绩是越来越好，未来成长性较好。公司每年都是复合快速增长，认为未来还有十年确定性的快速成长。19.钛合金上游供应商，新的钛合金的产能在逐步提升，未来是否会丰富材料采购来源？根据质量稳定和采购价格由公司自己决定。目前采购价格稳定。40%是在制品和发出商品，40-50%是原材料，剩下其他。22.蒙皮项目投产受限，上海拓扑设备，蒙皮项目未来是增长点？按计划正常进行中，可能是增长点之一。供应规模较大，拥有亚洲地区最大的生产线，满足民机、军机运输机的需求。22、23、24年做的股权激励计划都会超额完成，公司信心足，因为公司拿到飞机发动机几乎所有的预研项目，相信相对增长较快。二期股权激励会覆盖25年，在考虑给到13个亿的考核目标还是15个亿。
