赛腾股份：消费电子设备持续放量，半导体量测设备未来可期
公司是国内消费电子设备龙头企业，业绩持续增长。
公司已通过外延并购将主营业务拓展至半导体、新能源汽车等行业。公司2022Q1-Q3 归母净利润达到 2.30 亿元，同比+48%。据公司业绩快报披露，2022 年公司实现营收 29.34 亿元，同比+26.55%。实现净利润 2.93 亿元，同比增长 63.5%。
消费电子设备：受益北美大客户 2023 年新机搭载潜望式摄像头及 MR 新产品，2023 年有望快速增长。公司将持续受益于北美大客户三大边际变化：2023 年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求，MR 新品即将发布带来的设备增量需求，以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。预计 2022-2024 年消费电子设备收入达 23.52 亿元、33.15 亿元、38.51 亿元，同比+25.08%、+40.95%、+16.17%。
半导体设备：竞争格局集中且美国制裁加剧，看好公司在国产替代驱动下的高速成长。公司2018年通过收购无锡昌鼎，进入半导体封测设备领域。公司 2019 年通过收购日本 Optima，进入晶圆检测设备领域，公司目前产品主要是无图形晶圆检测设备，有图形晶圆检测设备正在稳步研发中，今年有望在国内晶圆厂有所突破。目前产品已成功进入 SUMCO、SK、SUMSUNG、协鑫、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅等国内外龙头厂商。公司有望重点受益于国产替代，预计 2022-2024 年半导体设备板块营收达 3.75 亿元、7.06 亿元、8.98 亿元，同比+73.03%、+88.21%、+27.11%。
新能源汽车设备：下游新能源车高景气度且公司充分绑定龙头客户。2018 年公司收购菱欧科技（现更名为赛腾菱欧），切入汽车零部件智能装备行业。主要客户为日本电产、村田新能源、松下能源等。预计 2022-2024 年新能源汽车设备板块营收达 2.01 亿元、2.39 亿元、2.78 亿元，同比-6.75%、+18.76%、+16.58%。
预计公司 2022-2024 年分别实现归母净利润为 2.93、4.22、5.26亿元，EPS 分别为 1.54、2.21、2.76 元，对应 PE 分别为 19.54、13.59、10.89 倍。我们给予公司 2023 年 25 倍 PE 估值，目标市值 105.5 亿元，对应目标价格为 55.25 元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
北美大客户新产品不及预期、半导体设备新产品研发不及预期、电动车销量不及预期、汇率波动的风险。