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怡达股份:一体化装置蓄势待发

admin2022-09-13 09:00:01133

怡达股份:15万吨HPPO取得阶段性进展,国内民企第一套一体化装置蓄势待发【国君基化)b1s一流镖客

HPPO一体化技术壁垒极高,关键催化剂及技术自主可控。公司发布公告,其自主研发的15万吨HPPO装置已批量生产出环氧丙烷优等品,后期将逐步提升产能,加快项目验收。HPPO技术最早掌握在BASF与赢创手中,2014年中石化主导的中国第一套10万吨HPPO项目(长陵石化)建成,经过长达5年调试,在2019年底批量生产出环氧丙烷优等品。公司自2016年底启动项
目,于2021年底进入试生产状态,仅用不到1年批量达产,并且在50%高浓度双氧水流化床生产,蒽醌及四丁基脲(双氧水催化剂)、钛硅分子筛(丙烯直接氧化环氧丙烷催化剂)上均实现了自主可控并对外提供技术服务(扬农集团40万吨HPPO项目)。b1s一流镖客

HPPO一体化后可大幅降低生产成本,相比传统氯醇法有更大优势。根据百川数据,目前环氧丙烷市场价为10467元/吨,其中氯醇法毛利为1655.5元/吨。现有HPPO项目多数是外采技术包、催化剂及双氧水,在绿色环保上具有一定优势,但是成本高于氯醇法。根据行业调研,一体化HPPO中,高浓度双氧水、钛硅分子筛等催化剂均自供,并且工艺绿色环保,节省大量的废水处理成本,综合成本低于氯醇法的生产成本,处于行业成本最左侧。公司现有醇醚产能23万
吨,其中环氧丙烷为醇醚原料,公司通过HPPO一体化,能够进一步降低外采原料成本,显著提升产品竞争力。b1s一流镖客

布局湿电子化学品,目标打破国外垄断。公司现有3万吨湿电子化学品(Thinner液)项目已于2022年8月投产,主要布局电子级湿化学品,并为半导体级湿化学品进行储备。公司醇醚中丙二醇甲醚(PM)及丙二醇甲醚醋酸酯(PMA)均可以作为电子清洗剂,其中高纯PM更可作为光刻胶配套清洗剂进行使用,高纯PMA是ArF光刻胶树脂的主要原材料,质量占比仅5%-10%,但成本占光刻胶原材料总成本的97%以上,目前国内半导体级PM及PMA的供应仍为空白。b1s一流镖客

打造湿电子化学品一体化及催化剂供应商,远期空间巨大。假设公司15万吨PO及醇醚作为中间体,终端产品全部作为湿电化学品进行销售。环氧丙烷的中低位盈利中枢为2000元/吨净利,醇醚的低位盈利中枢为1000元/吨,半导体级湿电加工中低位盈利中枢为2000元/吨。则一体化后能够贡献7.5亿净利,另外200吨钛硅分子筛、2000吨蒽醌、2000吨四丁基脲及2万吨高活性氧化铝预计盈利中枢在2亿净利,则24年公司应利可看9.5亿。其同类可比公司江化微、中触媒24年PE平均值为16.5倍,保守给予13倍PE22年6个日空间可看120亿。b1s一流镖客

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