钜泉科技观点

【招商电子】钜泉科技今日上市，建议重点关注电表升级换代+新能源带来增量需求的行业beta。钜泉科技是fabless公司，主要产品为电表计量（单相、三相以及SoC、物联表计量）、MCU、电力载波芯片等，下游主要面向国网/南网招标的各类电表以及出口的电表等。公司最大看点是下游电表行业未来2-3年景气向上。电表行业：未来2-3年确定性景气上行的行业。2021年以来电表招标加速，预计2022~2024年整个电表行业增长趋势明显。该轮电表增长驱动力：①2009-2015上一轮投运的电表有换表需求；②2020标准（快速放量）以及IR46智能物联表（缓慢渗透）带来芯片价值量提升；③2021年缺芯导致2021年招标芯片交付延后部分挪到2022-2023年；④电表出口规模不断提升；⑤用电侧量测开关以及配电侧智能断路器等增量需求。钜泉光电：公司在三相计量芯片国内份额占90%+，单相计量芯片份额30%+，单相SoC芯片（海外出口）份额50%+，MCU份额40%+，载波芯片个位数占比。总体芯片竞争格局远好于电表行业本身（CR10仅40%+）。2022-2023年业绩确定性高，当前市值对应2023年PE约20X出头，建议关注。