万祥科技：3倍空间！ccs确定性趋势再造几个万祥！
省流版：CCS可以很好地提高动力电池和储能电池的电池包能量密度，23年的渗透率会大幅提升，万祥科技基于传统业务积累的技术能力和渠道能力，有望成为该行业的领头羊。股价回调到启动前位置，风险收益比凸显。
以下为正文：
公司介绍：公司是消费电子和新能源汽车的零部件龙头厂商。其产品主要包括精密导电部件（BUSBAR）、热保护精密组件（TCO）、精密结构件和动力储能用数据采集线CCS。
| TCO热敏保护组件
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| BUSBAR 数电传控集成组件 |
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| 结构件：包括动力电池壳、消费电池壳 |
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| 微型锂电池：TWS耳机电池 |
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| 高低压线束和CCS集成一体排： |
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| 动力电池结构件：盖板和外壳 |
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简单来说，公司是TCO消费电子的龙头供应商，BUSBAR终端客户为苹果，是苹果的主要供应商。
公司给终端客户苹果的收入按照招股书，可以算出来，苹果的收入占公司总收入比例在55-60%之间。
1. 主业短期迅速恢复
虽然消费电子整体疲软，但是从单季度来看，苹果的份额在上升。各大品牌来看，跟21年相比，中国区苹果的市占率在提升，从去年的14.7%提升到今年的17.9%。而在中高端手机市场上，苹果在国内Q2的份额同比上升3pct达到46%！
22年上半年，iphone13热销+SE5G、22H2 iphone14、Airpod Pro2、Watch 8、6.1和6.7寸两款，刘海缩小，后像素升级，新品不断推出，苹果产业链都具备估值修复的机会。
2. 未来成长性：电池集成端，CCS替代线束为确定趋势，再造几个万祥
锂电池的线束：在整个产业链中起到信号和数据传输以及电力供应的作用，储能或者动力电池系统需要稳定可靠的信号连接，这就对线束在耐高温、耐高压、耐老化、电磁屏蔽，阻燃等功能性方面有非常严格的要求。
CCS：中文是集成母排或者线束板集成件。每一个电池模组配备一套CCS，每套CCS配备1-2条FPC线束。FPC线束具有体积小、重量轻、结构柔软的特点，适用于线束在狭小空间的布线，同时能更好的优化空间、降低能耗。目前FPC在储能上开始逐渐替换传统的电池漆包线。随着动力和储能技术发展，线束替代前景广阔。
其次车规动力电池： 相较铜线线束，FPC由于其高度集成、超薄厚度、超柔软度等特点，在安全性、轻量化、布局规整等方面具备突出优势；CCS又将此前分开装配的塑胶结构件、铜铝排等与FPC集成到一起，大大缩减了厚度，并可定制化结构，使装配时可通过机械手臂抓取直接放置电池包上，自动化程度高，适合规模化大批量生产。随着FPC与CCS展现出的优异性能以及规模化生产带来的快速降本，此方案替代传统线束的进程明显提速，现在已经成为绝大部分新能源汽车新车型的最主要选择。
以特斯拉为例，特斯拉ModelS车型的电池包分为16个小模组，目前主流车型以7-12个模组的用量居多。单车CCS的价值量在2000元左右。
前段时间，宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，主要方向有几个：
１. 水冷板：之前预期换热面积提升270%，现在扩大为四倍，也就是说预期有进一步提升。
２. 4C快充：目前多数车企的快充是1-2c，4c将大幅优化充电速率，接近燃油车在加油站的使用体验。
３. CCS组件：整块CCS组件取代多块模组CCS、铜牌及通讯线束，面积更大，价值量上升。
４. 高镍三元：麒麟电池提高了系统安全性能，有效化解高镍三元电芯安全风险，加速高镍渗透。
因此，23年无论从储能电池还是动力电池来看，CCS的渗透率都会大幅度提升。以储能和动力电池巨大的市场来看，假设25年全球动力和储能电池新增装机量达到2000GW，即使CCS的渗透率达到50%，那么每年市场规模为300亿元。
为什么万祥科技可以做CCS？能做多大体量？
公司是苹果是最大的busbar供应商，而汽车上的CCS和笔电的技术源头差不多，公司本来就有CCS的产能。查阅招股说明书，公司IPO的募集产能如下：
CCS厂商目前主要是万祥、亦东电子，还有非上市的一家在做。一般已经实现量产收入的公司，送样测试验产线肯定是提前一两年就已经进行，这意味着，如果有别的厂商送样进入这个行业，就已经是至少比现有的厂商晚了一两年。23年是CCS渗透率大幅度提升的时候：宁德麒麟电池明确采用CCS，其他的厂商包括宝马、大众都在测试沟通。公司的先发优势明显，产能建设完毕。占据20-30%的市占率没有问题。
3.公司成长空间：
１. 消费电子业务：随着苹果景气度提升，估计利润可维持在2.5-3亿之间，参考给与20x的估值，市值在50-60亿之间。
２. 动力储能业务：假设25年公司市占率达到30%，公司营收可达100亿，毛利率维持25%，净利率达到15%，则利润空间为15亿。是现在的5倍。当年给20x的估值，则市值达到300亿。
３. 微电池业务：公司是AIRPODS TWS耳机电池的小电池的生产商。产能2亿颗，上半年主要是因为公司在江苏，疫情影响发货，预计下半年恢复交付。这块暂时不给估值。
就以消费和CCS来估计的话，目前市值80多亿就是底部。按照未来空间来算，则市值空间达到350亿，距目前市值还有3倍的上涨空间！