华西/天风重点推荐： 鑫铂股份 光伏、新能源汽车打造成长两极，弹性释放
随着光伏新能源赛道回暖，细分领域龙头企业也逐步获得资金追捧。鑫铂股份今日获得两大重磅团队推荐：华西证券郁晾团队和天风证券孙潇雅团队（电新新财富团队）。公司中报大超市场预期，预计今年全年业绩将继续惊艳市场。
【华西证券郁晾团队】
铝边框行业保持扩容，头部企业市占率预计提升。随着光伏装机量的上升，全球光伏铝边框市场有望扩容至600亿元以上，相比2021年是翻倍以上成长。此外相较于建筑铝型材，光伏铝边框对于生产工艺管控和资金要求更高，判断建材企业转产较难，扩产将主要集中于头部铝型材企业，而下游光伏组件厂的集中度也有望提升，从而进一步推动上游整合
一体化工艺奠定优势，产能扩张突破瓶颈。公司是国内为数不多自原材料研发至精加工一体化全流程铝型材、部件企业，优于行业的良品率及产品质量奠定了公司竞争力。上市前公司产能几乎满负荷运转，是公司成长主要瓶颈，上市后公司借助市场实现产能快速扩张，预计2022年底产能达到20万吨左右（其中18万吨工业铝型材，其约 80%的产能用于生产光伏铝型材和铝边框），是上市前的3倍，进一步释放业绩弹性。切入新能源汽车，打造成长新的一极。2022年，公司公告在安徽投资建设10万吨汽车轻量化铝部件产能。铝部件是汽车轻量化重要材料，而公司过往有交通铝型材技术、客户积累，借助安徽地区新能源汽车群聚效应，新能源汽车铝型材有望加速扩张，成为公司成长新的一极。此外，伴随公司铝部件占比上升以及汽车类产品占比上升，公司利润中枢和现金流也有望逐步优化，进一步增强公司竞争力。
投资建议。预计2022-2024年，公司收入46.85/71.07/96.25亿元，EPS1.76/2.94/4.01元，对应9月6日58.5元收盘价33.28/19.91/14.60x PE。首次覆盖给予公司73.50元目标价及“买入”评级。【天风电新孙潇雅团队】
鑫铂股份：主业铝边框扩产+再生铝降本提升市占率，电池托盘开始贡献增量
近期我们对鑫铂23年业绩做了进一步梳理，更新如下：
🌼传统业务
1、光伏：按公司扩产规划，22年末铝型材与铝部件等传统业务产能扩充至30万吨；暂不考虑新扩产能对其盈利贡献，预计光伏业务出货29万吨，吨净利0.11万元，对应净利润3.2亿元。
2、建筑：受下游房地产不景气影响，预计公司23年建筑型材出货1万吨，吨净利0.12万元，可贡献利润0.1亿元。
🌼新业务
1、新能源车：7月13日公司成立新能源车汽车零部件公司，注册资本1亿元，预计主要生产电池托盘、门槛梁、保险杆等，规划产能10万吨。按23年出货2.5万吨、吨净利0.2万元（电池托盘等产品较光伏更复杂精细，盈利更好）测算，对应净利润0.5亿元。
2、再生铝（回收利用废料）：为进一步降本增利，公司拟建设再生铝产能，预计明年投产10万吨，可贡献有效产出6.5万吨，按吨净利0.05万元计算，预计可贡献利润0.3亿元。
🌼投资建议：
预计公司22年出货21万吨，吨净利0.1万元，叠加非经后，归母净利润在2.25亿元，考虑定增后对应当前市值37倍。
按上述业务合并计算，预计公司23年扣非净利润4.1亿元，考虑公司每年都有收到政府补助，预计23年公司归母净利润可达4.3亿元，考虑定增后对应当前市值仅19倍。
继续看好【鑫铂股份】，光伏业务凭成本与资金优势继续提升市占率，同时受益于铝材料的应用领域拓宽，公司有望在利润更好的新能源车领域放量，延续业绩高增速（20-23年CAGR达75%）。