中国出版投资价值分析报告（基于2022年中报）
中国出版投资价值分析报告（基于2022年中报）
一、公司简介
中国出版传媒股份有限公司于2011年12月19日成立,由中国出版集团公司、中国联合网络通信集团有限公司、中国文化产业投资基金和学习出版社共同发起。该公司每年出版图书和音像、电子、网络等出版物1.9万余种,出版期刊报纸50余种,出版物在全国零售市场占有率为7%左右,居于第一位。中国出版传媒股份有限公司以出版物生产和销售为主业,是集纸质出版、数字出版、印刷复制、信息服务、版权贸易于一体的专业化、大型出版集团。
分析点评：中国出版股票代码601049，目前股价4.72元，历史最底价3.07元，最高价13.99元，目前应该处于股价底部区域。
二、公司所属行业特征分析
公司属文化传媒行业，再往下分属于出版行业，目前A股有28家图书发行出版上市公司，这些出版类上市公司主要分为三大类，1、国家级出版社，包括国家队三家，中国出版、中信出版、中国科传，2、地方出版社包括凤凰传媒、中南传媒、中文传媒等3、民营图书公司，主要为民营大众图书公司新经典以及民营教辅公司世纪天鸿。出版行业是一个古老的行业，从古犹太人的羊皮卷，到古埃及人的纸草，到中国人的竹简，人类一直在出版各式各样的图书，在今天这个数字时代，传统出版业面临着数字出版的挑战，必须适应时代的要求，才能发展和生存。
分析点评：虽然图书出版行业是不是夕阳行业，还在争论，但出版行业遇到挑战是不争的事实。目前出版行业上市公司股价整体为下降趋势，受板块影响中国出版股价从2021年5月的最高价9.15元，跌到2022年4月的最低价4.05元，下跌幅度达到87%，目前股价有企稳回升趋势。
三、公司治理结构分析
第一大股东为中国出版集团有限公司，占股68.44%
第二大股东为中国电信集团有限公司 ，占股76%
第三大股东为牛散张素芬，占股0.83%
董事长,法定代表人:黄志坚先生:1962年8月出生,汉族,中国国籍,无境外居留权,天津人,硕士。1990年7月进入中宣部,2006年8月至2012年1月任中宣部改革办副主任,2012年1月至2019年6月任中宣部改革办主任;2019年5月至2021年1月任中国出版集团有限公司董事、总经理、党组副书记。2020年4月当选为公司董事长。2021年1月任中国出版集团有限公司董事长。
分析点评：2022年中国出版第一个亮点就是与中国电信建立战略合作关系，中国电信持股中国出版7.6%，根据合作协议，双方将在战略、资本、业务等层面加强协同合作。双方将建立协同发展战略机制和日常工作沟通机制，以新华书店网上商城、中图云创、中译语通等为重点进一步拓展资本合作的深度和广度，围绕5G智慧阅读、区块链技术与数字版权管理、跨领域业态融合、数字化转型升级、联合党建、联合品牌运营、平台建设运营等方面深入开展业务合作，共同助力数字经济发展和文化强国建设。这次合作可以说是强强联合。中国出版必将抓住数字出版这个万亿新市场，实行上市公司价值提升。2022年中国出版第二个亮点就是中国牛散20强张素芬持股中国出版0.83%，约7100万。牛散的嗅觉最灵敏，牛散已经发现了现在中国出版的投资价值啦。中国出版的掌舵人是黄志坚先生，中宣部官员出身，应该属稳健型管理人才，稳定目前4.72元股价应该没有问题。
四、主营业务分析
公司以图书、报纸、期刊等出版物出版为主业，是集出版、发行、物资供应、印刷等业务
于一体的大型出版企业。公司发行业务主要通过下属子公司中版教材开展，主要是中华书局、商务印书馆、华文出版社等公司所属子公司出版的教材发行业务及其他教育出版单位的教材发行业务。公司物资供应业务通过下属子公司中版联开展，主要业务为向公司所属子公司及向外部客户销售纸张等产品。公司印刷业务主要通过下属子公司新华印刷开展，主要业务为出版物及其他印刷品的印刷与装订。
分析点评：中国出版作为央企，本身拥有丰厚大众出版资源，公司主要涉及出版、发行、物资供应和印刷四大业务，出版业务占比超78%，工具书、语言、文学等品类市场领先，商务印书馆把控核心资源，业绩稳定。2022年中报显示商务印书馆实现营业收入2.8亿，净利润4299万元。中国出版每股净资产为4.22元，公司股价有一定基础保障。
五、公司竞争力分析
（一）品牌优势
公司囊括了一批历史悠久、知名度较高和行业地位突出的优秀出版社。如商务印书馆、人
民文学出版社、中华书局、中国大百科全书出版社、中国美术出版总社、人民音乐出版社、生活·读书·新知三联书店等。
（二）规模优势
根据国家新闻出版署 2021 年 12 月发布的《2020 年新闻出版产业分析报告》，在总体经济规模方面，出版集团在出版传媒集团中位居第八位，与 2019 年持平，根据北京开卷信息技术有限公司发布的《2021 年中国出版集团零售市场报告》，在整体图书零售市场中，2021 年度出版集团的监控销售码洋位居行业首位。公司强大的规模优势既有利于降低单位成本，提高盈利能力和竞争力，也便于开拓市场。
（三）资源优势
公司年均出版图书约 2 万种，累计拥有大量优质图书的版权，拥有一批著名作家的多介质版权。公司已积累起丰厚的内容资源和强大的资源获取能力，在出版业的核心——内容资源方面形成了独到优势，也为公司推动优质内容资源在电影、动漫、游戏、设计、演艺、互联网、旅游等各个领域的融合与合作，共同打造新兴产品，培育新兴业态，实现品牌价值最大化奠定了坚实基础。
（四）“走出去”优势
公司以成为“国际著名出版集团”为战略目标，作为出版“国家队”，积极实施国际化战略。
（五）人才队伍优势
公司集中了一大批各类型中高级人才，特别是编辑、营销、管理等方面的人才。
分析点评：的确中国出版的三大优势稳居行业龙头，这三大优势是品牌优势、规模优势、资源优势，但中国出版的历年年报都是这五大优势，连字都不改一个的。说明该公司缺乏创新，开拓能力不足，没有发掘新的企业利润领域。下一步应该全力打造该公司的第六大优势，创新优势，开辟新的利润空间。
六、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析知识产权被侵害的风险
侵权盗版现象的存在，严重影响了出版业的健康发展，造成我国图书出版业持续发展动力不
足等一系列问题，给出版单位造成经济损失。政府有关部门近年来制定了诸多打击非法出版行为、规范出版物市场秩序的法律、法规和政策，在保护知识产权方面取得了明显的成效。同时，公司结合自身实际情况在保护自有版权上采取了许多措施，包括在所有拥有版权的下属单位设置专门版权人员负责具体工作，规范运作公司版权事务；出版图书、音像制品和电子出版物时，签订严密的版权合同，明确责、权、利，杜绝版权侵权风险；跟踪调查市场上的盗版情况，积极参与或配合有关部门做好打击盗版活动；研发版权保护的技术手段。由于打击盗版侵权、规范出版物市场秩序是一个长期的工作，公司在一定时期内仍将面临知识产权保护不力的风险，以及享有出版权的出版物被他人盗版所带来的经营风险。
分析点评：中国出版目前在东方财富网上唯一的概念就是属知识产权概念，公司也将知识产权被侵害作为影响公司发展的重要风险，笔者认为随着我国对知识产权保护力度的加大，知识产权被侵害的风险是逐渐将低的。参照国外案例，知识产权保护将逐步使出版行业利益得到进一步保障。《关于强化知识产权保护的意见》出台后，中国出版就启动了一波行情，也从侧面说明了这一点，意见出台后，中国出版股价从4.6元启动，最高拉升到9.15元，股价实现翻倍。
七、财务分析
根据中国出版2022年中报，报告期内，公司营业收入 22.14 亿元，与上期同比减少 13.70%；归属于上市公司股东的净利润 1.92 亿元，与上期同比减少 24.96%。报告期末，公司总资产 144.60 亿元，较上年度末减少 0.27%；净资产 87.18 亿元，较上年度末减少 1.74%；归属于母公司股东权益76.99 亿元，较上年度末减少 0.54%。
分析点评：中国出版2022年上半年业绩相比去年同期出现下滑，笔者认为这是目前中国出版股价滞涨的主要原因。依据中国出版2022年中报，该公司盈利能力指标如下：毛利率：33.2%，同比提升2.5个百分点，净利润为8.7%，同比下降1.5个百分点，净资产收益率为2.5%，同比下降1个百分点。净资产收益率在29家同行业上市公司中排名第22位，盈利处于行业低位水平。市场是公平的，较低的盈利能力必然导致较低的股价，目前，中国出版4.72元的股价，在同行业的股价中也属于低位水平。公司估值：当前市盈率PE12.06，相比同行，公司估值处于中等水平，29家同行公司排11名。
八、结论：中国出版是一家好公司，但目前股价低迷，究其原因还是公司的盈利能力有待提高，根据中国出版的历年年报分析，中国出版的盈利能力是逐季度逐渐提高的，第一季度一般最低，往后逐渐提高。股价反映市场上的一切信息，盈利能力的提升必然能一定程度地提升股价。笔者分析，在今后半年时间内，中国出版的股价将在4元到9元间波动，具体操作就是5元以下大胆买入，8元以上果断卖出。市场中存在很多不确定因素，股价的波动很难准确判断，大家一定要做到顺势而为，低吸高抛。