联盛化学:ABL技改成功,公司半年营收大超去年全年,未来或涉及PVP领域,延长公司产业链
说在前面:前天因发了一篇有关“新开源”的研报,其中提到了PVP,被某些人说成是发文找人接盘。我在文章前还特别加注了说明,但还是被人说成是找人接盘,所以在此特别提示看清楚文中所说,其PVP还只是个概念。除非你是做超短的,否则,一支个股的研判不能仅凭一两天的走势就轻易下结论!今天新开源再创新高,已用事实说明了一切。如同前几个月时,我提到了“同飞股份”,当时也是有人有类似的指责,但最后股价表现证明了一切。我非常欢迎评论交流,您的发言有建设性或愿意探讨的,我一般都会在看到后做回复的,以前我也是这样做的,但不接受无端的、毫无根据的诬蔑!
调研要点
公司9月21日接受多家机构调研表示,上半年营收超过去年全年,主要原因ABL技改之后销量增加,公司明年主要增量是草酸二乙酯、丙酸丙酯、GBL和ABL等业务的增长。
一、公司基本情况
公司发展方向为BDO、GBL、ABL、NMP等BDO纵向产业链;横向是可降解、超纯电子化学品。目前拥有2万吨GBL、0.6+1.5万吨ABL、3000吨CPMK、1000吨E2、1.5万吨IPA年产能。
IPO募投项目包括电解液及添加剂、PBS可降解、超高纯半导体电子化学品NMP、OMCT产品,PBS和NMP会先行投放。募投期间还有新产品投产,草酸二乙酯8000吨明年三月投产,1,2-戊二醇3000吨化妆品用,丙酸丙酯5000吨明年三月投产,为IPO募投项目投产之前主要利润增量。
二、ABL技改后销量增加,公司上半年营收大增
今年上半年营收超过去年全年,主要原因ABL技改之后销量增加;其他原因包括:今年原材料降价,但销售价格提前锁定;人民币贬值。现在BDO原材料降到8-9K,可能会反弹,已从国际市场做了部分原材料采购。
三、公司明年主要增量是草酸二乙酯、丙酸丙酯、GBL和ABL
明后年业绩增量主要来自草酸二乙酯和丙酸丙酯,均为非公开报价产品,利润不好测,募投产能2024年开始释放业绩,NMP虽然用于锂电PVDF溶剂,但很多家都在扩,2024年估计国内产能过剩;关于超纯电子化学品没有过多讨论。三季度利润预计环比会微降。
拜耳ABL的需求每年10月份谈判,日本的价格过高,可能将部分订单转移给公司。
四、公司未来或涉及PVP领域
公司PVP储备技术较早,但没有找到基地和合作伙伴,贵州有个乙炔的工厂破产重整,可能有意向。
五、巴斯夫完全停产PVP被证实,短期内很难恢复
NMP和PVP上游均为GBL/BDO,由于能源紧缺,巴斯夫为满足客户NMP承诺的量,完全停产PVP被证实,短期内很难恢复。新开源国内市占率50-60%,价格8万/吨,毛利率50%,今明两年销量1.5/2.5万吨,最近一年无太多其他增量
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