美诺华 公司基本面持续跟踪

美诺华 不改前期观点(插图更适合散户理解）
策略会核心要点：
1. CDMO 业务
1)订单数量：上半年新增商业化订单2个，非商业化订单61个，累计承接商业化订单24个，非商业化订单超240个。
2)客户来源：待默少东一期9个品种正式商业化后，默沙东将成为第一大客户；其他客户包括诺华、 BI 、正大天青、扬子江、海思科、开拓等。
3)毛利率：目前42%~43%，默沙东品种商业化后整体维持
40%。
4)新冠订单：占上半年收入30％左右。5)未来预期：今年全年目标5亿元，争权达到6亿元；明年预计实现70%~80％增长。
2．原料药和制剂业务
1)制剂审批：上半年阿哌少班片、缬沙坦片获批上市，异烟肼片通过一致性评价；下半年预计阿立哌唑和格列齐特获比；预计3~5年内国内累计上市30个品种。
2)制剂发展策略：以 MAH 的形式合作，主要布局亢肿瘤和高端复杂制剂领域。
3）原料药发展策洛：2~3年内大量药物专利到期； KRKA 欧洲市份额稳定；预计 CAGR 10%~15%。
3．其他
1）产能和在建工程：安徽美诺华北扩和浙江美若华的东扩共2项产能扩建；宣城美诺华一期产能利用率达到80%，剩下20％留给默沙东。美若华天康产能已投入使用，预计实现35亿片／年能。高端制剂项目上半年结顶，预计明年竣工。
2)业绩展望：下半年整体营收水平和上半年接近：全年 CDMO 和制剂实现营收同比翻音，原料药明年目标恢复至2020年水平。
3)展规划：上半年原料药、 CDMO 、制剂营收分别占45%、40％和15%，未来希望占比各示已完成，预计整体销售情况好于去年。
特别注意事项：定增9亿，需要密切关注（阴谋论解释为什么股价跌跌不休），目前看25是多空博弈的一个平衡位置。
eVr一流镖客