水发燃气：燃气设备爆发+电子特气BOG提氦+俄气入通辽长输

重磅行业推荐+重大标的推荐
【行业】 另一个有预期差的观察：天然气发电投资正在快速增加！
【标的】 水发燃气：燃气设备爆发+电子特气BOG提氦+俄气入通辽长输管道放量
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近期市场关注能源保供压力下煤电投资加速，经过产业链深度草根调研，我们认为弹性更大是【天然气发电】！

1、2021年末，我国气电装机1.1亿千瓦，十四五各省新增气电规划至少6000万千瓦（仅广东一省新增3600万千瓦），气电装机三年至少提升50%以上，近期项目核准开工加速，高景气期来临。
气电大发展三大原因：1）长三角、珠三角电价承受能力强，气电可满足低碳+保供的双重目标；2）川渝产气区凭借低气价作为保供的增量电源；3）北方地区未来有望承接俄气入华，气电耗气量大，是俄气消纳的重要途径。
气电产业链建议关注：燃气轮机（东方电气）、余热锅炉（西子洁能、华光环能）、调压站（水发燃气）

2、 2022年 3月国际冲突爆发以来，氦气价格快速上行。 2022年 6月，俄罗斯颁布限制惰性气体出口令，全球对于氦气供应展现出史无前例的担忧，中国氦气价格上涨至 420-460元 /方 ，涨幅超 300%。氦气广泛应用于半导体产业（光刻刻蚀等环节）、航空航天、光纤光缆等尖端科研等领域 ，国外对于氦气资源的保护与战略储备的重视已由来已久。 全球氦气产量集中度高 ，前三大产气国美国（占 49%）、卡塔尔（占 30%）、阿尔及利亚 2021年产气 CR3达 88%。氦气垄断国家对于氦气及制氦设备出口有明确限制，中国进口依赖度97.5%。
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重大推荐：水发燃气
燃气设备受益于气电大发展：水发燃气（原派思股份）在气电调压站市占率50%，辅机设备与哈尔滨电气-GE深度绑定，我们按未来三年年均20GW新增装机及市占率测算，公司订单有望达到年均5亿，调压站和辅机设备在气电大发展下有望复苏。

燃气运营受益于BOG提氦+长输管道放量：城燃子公司淄博绿周、高密豪佳去年分别实现净利润5509万、5652万，未来有望稳健增长；LNG液厂鄂尔多斯水发（59.79%股权，剩余股权正在收购中）去年年底成功实现BOG提氦，年产16.5万方氦气，附产氦气几乎无成本，按300元/方盈利测算，鄂尔多斯水发利润有望在去年3304万之上增长4500万； “昌图-通辽-霍林郭勒”天然气长输管道（俄气入通辽）的51%控制权，产能18亿方，2022-2024承诺业绩800万、3200元和6500元。

大集团、小公司，未来成长可期：水发集团目前资产总额1700亿元、2021年营业收入770亿元，2019年6月，山东水发集团收购派思股份（收购成本约12元，与当前股价倒挂），后更名为水发燃气，为水发集团旗下唯一的上市公司，未来有望着力培育。

预计明年净利润：燃气设备1亿+LNG液厂(含氦气)8000万+城燃1亿+长输管网并表1600万-总部费用9000万 = 2亿+；当前市值仅32亿。华特气体估值70倍。若氦气分部估值，公司电子特气部分市值即值至少30亿+市值，公司价值大幅低估！