爱康科技 国联证券观点分享

爱康科技近期发布700W+的210异质结组件采用120μm厚度以下的210尺寸N型半片硅片、0BB无主栅技术，能够大幅降低异质结电池的银耗和硅成本，同时其最新异质结组件具备-0.24%/℃的低温度系数、大于90%的高双面率、无PID、LID衰减，首年过后衰减仅为-0.25%/年等特点，高度适配地面大型电站。根据实证电站数据，HJT组件可带来6.77%生命周期的发电量增益，同时高转换效率推动土地、支架等BOS成本降幅达8.35%，实现LCOE体系下的领先。
公司湖州基地规划约10GW异质结电池和6GW组件产能，预计今年年底HJT电池产能可达2GW。赣州爱康规划6GW异质结电池和1.2GW组件、泰兴整体规划6GW异质结电池。近期公司陆续完成异质结100、90μm中试，转换效率提高0.1-0.2%，量产转换效率达24.5％以上，HJT电池降本增效持续进行，未来公司盈利能力有望持续改善。
公司先后与华润电力、浙能电力、舟山海投等国企合作开发异质结电池+组件，同时针对华润、浙能等央企重大战略客户实现产业链合作向组件销售的转化。公司积极铺设海外组件销售渠道，有望持续受益于海内外组件需求旺盛。资产端，公司持续出售电站，未来将聚焦高效异质结制造。
我们预计2022-2024年公司营业收入分别为89.0/168.2/281.4亿元，对应增速分别为251.6%/89.0%/67.3%,归母净利润分别为1.06/11.94/17.43亿元，对应增速分别为126.21%/1021.38%/46.01%，对应EPS分别为0.02/0.27/0.39元，未来三年CAGR达153.93%，对应PE分别为148.1/13.2/9.0倍。维持原目标价8.1-10.8元。
爱康科技 再上车，待起飞！！！aQz一流镖客