大佬去哪之《阿拉丁688179》
大佬去哪之《阿拉丁688179》
【调研】
5月以来，机构调研马不停蹄，化学产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至9月15日，阿拉丁(688179)公司共获得894家（次）机构调研总量，其中包括47家证券公司机构，129家基金公司，123家私募机构。
【研报】
该股最近 90 天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级 3家；
最高目标价位：53平均目标价位：49.67
券商研报数据如下：
【纪要】
阿拉丁(688179)调研交流20220912
主要内容
科研试剂行业的市场规模很大，有几百亿的规模。市场规模取决于科研投入且科研投入受经济危机影响较小，而我国科研投入高速增长意味着行业高速增长。
公司未来计划以产品开发为主；销售依靠自研产品；发展生物试剂业务。公司主营业务属于存货驱动型业务，更多的现货带动更多销售额。公司营收增长主要依赖SKU的丰富，目前不存在核心产品，分散度很高。公司有丰富经验判断研发新产品的销量。公司目前不到（接近）Sw个产品，未来十年规划10w类产品研发生产，未来两三年内场地从350w平方到1 500w平方。公司在国内实验室已经具备良好口碑，正在布局海外业务。
提间环节
Q:行业未来怎么演变？
A:行业内公司规模较小，20-30亿的规模。而大型外资企业如赛默飞，销售收入300亿美金。整个行业市场规模很大，公司发展空间很大，可以做的东西很多。公司有先发优势不怕竞争。激烈竞争主要在贸易端，贸易端需要大量资金，但是技术难度低，毛利低，公司有现有60%毛利率，不怕打价格战，但是也不会打价格战。目前，外资企业更注重品牌塑造，赛默飞甚至提高价格。也许，有些小公司创业初期用低价争夺市场，但是公司不需要。
Q:产品有渠道性，Therm oFis her为什么能成或者说自研和代工平台哪—类更有发展？未来最有可能性的公司是什么样子？
A:以西格玛为例，其发展依托于美国市场够大，科研投入够多。而我国科研投入增长在全球最好未来发展可期。没有自研产品，发展会漫—些，做平台贸易的公司也可以发展自研，但侧重点不一样。
Q:国药在行业内是什么清况？和泰坦及公司的比较。
A泰坦与国药在产品类型上很相似，泰坦也从国药挖走很多人。两家公司相互替代性更强。国药同时也是阿拉丁的竞争对手，特别是在化学试剂方面。阿拉丁主要和泰坦代理的品牌竞争，由于科研用户对价格不敏感，同泰坦代理的西格玛等外资品牌竞争有一定困难。但是外资品牌代理并非只有泰坦一家，很多经销商也有代理权限。
Q:行业内是否可以指定代理商销售产品为某公司独占？
A:给经销商优惠多—点，可以要求独占某品牌销售，经销商主要看利润。例如外资品牌给的优惠少，所以代理商销售品类不会只限制千外资。产品最终取决于客户需求，客户的口碑是最终决定因素。
Q:阿拉丁未来发展规划？
A:产品开发为主。目前不到（接近）Sw个产品，未来十年规划10w类产品研发生产。(1个产品对应3个SK U)。产品线还比较小，不到西格玛产线的1/10;平均产品的也售价也不高，西格玛—个品种可卖2w美金，阿拉丁平均一个品种卖7000人民币。
主要营收靠扩展SKU。未来主要依靠自研产品，贴牌代工毛利率低；为公司发展做生物试剂，面向企业高校服务，但是为保障较高的毛利率，不会有很大产量。
Q:公司体量上未来的规划？
A:产品种类未来从Sw到15w个；拿了两块地，建两个新工厂扩大产能，按产能计算，将从350 w平方翻五倍到1500 w平方。
Q:公司产能什么时候扩产，什么时候达产？A:16亩的地块将千明年达产，80亩的地块将于后年达产。差不多五年可以达到二三期的状态，可以计算得出公司未来收入增速相当高。公司主营业务属于存货驱动型业务，有存货客户会才下单，更高的产能更丰富的产品意味着更多的销售额。
存货周转率较低，但是有—定的保值能力。化学试剂通常有较长保质期，生物试剂保质期放液氮十几年保质期也较长，保存成本不高。
Q存货较多会不会出现无效产品积压的清况？
A:"生意经”已经做了20年，什么产品好，什么产品不好，有充分的数据支持，可以调节产能分配公司无效产品存量不高。
Q:曾经出现过订购网站有间题的情况？
A:去年订购网站出了问题，已经修复了。
Q:行业净利润什么水平？
A:40%左右。
Q:目前公司20亿收入体量，人员、厂房等缺少资金支持吗？
A:不缺钱了，厂房快建立起来了。
Q:未来需要着重加强的方面主要是哪些？
A:最重要的是产品开发速度。以前一年1万种产品，目前，开发新品达2w种每年。如果是仿制一个月就可以开发出产品。
Q:产品研发难度不高，壁垒在哪里？
A:公司研发产品的研发难度不能太高，单个品种只卖7干元，毛利太低。新产品研发需要考虑综合性，重点在广度而非深度。需要重视供应链管理，上下游厂商较为分散，公司积累了—万余个上游采购商，品控也很重要，公司建立自己的合成、纯化、勾兑、分装方法，保证产品的纯度与质量。公司在供应链管理与品控上有优势。
Q各个品种市场不同，每个品种覆盖的市场份额多大？
A:Therm oFis her全球300亿销售。我们现在才二三十亿，市场很广阔，公司要做大需要积累和耐心。
Q:公司是否有做行业研究的部门？
A:有的。公司市场部会研究行业动态需求。产品开发部在产品研发前做前期调研。
Q:核心品种是否占主要市场？
A:目前不存在核心产品，分散度很高，没有产品销量占百分之一。有几百个占干分之—销售额的产品，倘若失去了这些相对高频购买的产品有可能使客户浏览认为货源不全，降低购买兴趣。
Q:化学品占总销售50%以上？
A:20年上市时，为降低存货周转率，降低了产品开发速度，影响了21年发展。在渡过此阶段后2022年上半年达到20%的增长。公司场地也达到了一干五百万平方。
公司不怕存货多，不害怕货卖不出去。未来发展道路西格玛走成功了，公司的大发展恰逢其时，国家科研经费投入持续增长，证明科研服务行业红利来了，并且将会持续较长时间。欧美国家科研服务行业公司的大发展是科研发展的副产品，所以看好未来出货情况。
Q:下游客户拆分
A:从访客数量看，生物医药占40-50%,高于泰坦科技生物医药客户占30%。此外，还有能源、化工、环保、卫生、食品、航空航天、芯片、新能源各个需要科学研究的行业。因为还有经销商，所以最终客户构成不
Q:产能从3600平到一干五百万平，投入是多少
A:16亩地花好八九干万，80亩土地加建设投入4个亿，按照五十年折旧。未来三到五年，为达成产品种类增长的目标，招聘人数翻倍，研发人员300-500人
Q:对发展重要的指标，有预测性的指标有哪些？
A:存货体现的是产品的开发，存货周转率、现金流等均有波动因素，毛利率也会有一定波动，不能体现长期趋势。
Q:公司有50-60%工业客户和科研之间的关系？
A:工业客户购买产品也是做科研实验
Q:行业层面也没有周期性，政府缺钱会不会影响明年投入？
A:经济越困难，反而要重视科学研发。欧美国家—百多年来不受经济危机的影响。所以，依旧看好明年的发展。此外，科研投入中70%是企业投入，尽管受疫清影响，但是受科创板、创业板改革影响，企业上市更容易，并且带动创投企业发展。新兴企业更容易融资，不缺少资金支持，更愿意投入研发。
Q:公司资本运作上有何想法计划？
A:融资融了2轮了，目前不缺资金；并购要看机会。目前一两年内没有融资需求。如果需要资金，新三板申请很快，只要有项目就有小额融资。
Q:24年、25年建立新工厂，公司发展是不是要到新阶段，发展海外市场？
A:计划发展海外市场。目前在美国已经成立公司，21年10月份去美国，货架、仓库都搭好了，货都拉过去了，后来因为上市审查、手续麻烦等原因又回国，再后来疫清就又出不去了。
Q:欧美客户不缺钱，如何同巨头竞争？
A:欧美市场在国际市场占比最大。同行业内小企业探路，质量不高的产品依然有销路。只要名字不显示中国元素，就容易卖。欧美市场也存在对价格敏感的中小客户。国外卖的好的是多品种小包装的科研试剂，卖给科研用户。
Q:公司线上销售的规模效应？
A:销售这—块规模效应，主要在千产品数量。公司销售主要是线上，地推销售效果不好。研发费用大是因为搞了股权激励；还是得看产品品类扩张，品类越多客户浏览量越大
Q:研发投入和收入增速比较
A:先期要研发投入，产品研发出来了，收入才能够增长。研发在先，无论是厂房、设备人员费用受公司计划影响。例如建厂房的费用影响均摊在数年内不高，十年四个亿的投入每年就几干万。
Q:产品覆盖工业客户SK U还是科研客户SK U多？
A:科研SKU多
Q:客户渗透率如何？
A:目前主要在华东地区，国内布点备货。目前主要布局华北华南地区。特别是华南增速很快。
Q:存货的定价稳定吗？
A:存货也会提价的，有段时间价格猛涨。也许会对经销商降价，但对终端客户不降价
Q:行业市场天花板大概到什么水平？
A:西格玛退市后看不到财务报表，大约有30-40亿，差不多4 0亿美元的样子。行业的市场很大，单个产品的销售额不多，但是品种种类还在不断扩张。300亿、so亿、800亿、1 200亿的规模测算都有，我认为几百亿的规模还是有的。主要取决千国内外科研行业的投入情况。
Q:对标海外公司，公司还有品种扩张的空间，未来销售是否会集中在新品种？
A:不是。目前来看，不同产品的周转率不同，周转快的也不一定是老品种，新品种也不一定周转慢，不存在原来东西好卖，后来的东西不好卖的情况。取决于品牌、宣传渠道、和市场需求。
Q:实验室对国产试剂的态度？实验室对价格不敏感，我们的比较优势在哪里？
A:国内更服务周到，海外质量更好但是更贵。公司有先发优势，产品品控严格，已经通过长期经营树立起较好口碑，外资品牌不一定建立更好的口碑。
Q:区域间竞争对手？
A:客户主要集中在华东地区。客户注重时效性，全国仓库布点完成后会有更大发展。
Q:销售人数？
A:线上销售为主，对销售人数依赖不大。
Q:公司做生物试剂的方向是那些？
A:重组蛋白、重组抗体、酶
Q:公司过去主要做化学试剂，生物试剂研发是否存在问题？
A:研发招聘的是十几年经验的外资背景研发人员
Q:未来是否会为新化合物做中间体？
A:中间体主要看市场需要，不会所有都放大去做。产量上去以后毛利率就下来了。目前主要为扩充产品种类。
Q:怎么安排生产计划？（生物试剂）受发酵罐等限制，每年生产哪些品种？
A:根据市场需要，哪些卖的好开发哪些，哪些是研究热点方向开发哪些。
Q:产品对企业与科研客户报价的区别？
A:企业客户相对于科研客户有折扣。企业折扣也要看量的大小。
Q:上游处于涨价周期的影响？
A:基本上可以转移到下游客户。
Q:疫清限制进口对外资企业的影响？
A:中国市场占全球15-16%,欧美市场才是主要市场。外资企业在中国布点对整体发展影响不大。
Q:公司海外业务需要相对应人才的需求？
A:海外也主要做电商服务。
Q:未来会不会将自家产品放在别的平台出售？
A:有可能
Q:出于什么样的目的去布局生物试剂，是为了丰富SKU还是计划主要布局这一块？
A:生物试剂的市场规模很多，用户群体有—定重合，并且在不断扩大。重组蛋白领域，义翘科技和百普赛斯的市场占比也不大，没有处于垄断地位，公司完全可以参与市场竞争。科研用抗体需求量分散，市场规模不大，但是公司规划要做长期规划。
【牛键提示】
源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》
