继续坚定看好立讯精密未来超预期

✊【招商电子】继续坚定看好立讯精密未来超预期：主业明显提速，新业务绝佳卡位，低估价值凸显。1、公司苹果业务的双重alpha，份额、品类大幅扩张。如我们此前观点，苹果今年需求较佳新品可期，库存健康，产能瓶颈逐渐缓解，而立讯在各个主要品类份额和盈利能力明显提升，带来下半年业绩明显提速。分产品来看，1）公司iphone组装业务相较去年出货量和份额大幅增长，关于14和14PLUS的预售，我们认为数字版本身定位于性价比产品，后续促销价格弹性较大，且立讯因为增量厂商，其量相对有保证，且我们判断明年下半年立讯将有15数字版NPI机型和PRO系列新导入，23年全年iphone的量和盈利能力望继续大幅提升；2）Watch业务将大超预期。尤其是公司独家供货的Watch Ultra预售较佳，上修可期，将享受量价和盈利能力三升；3）Airpods总体销量提升，立讯份额亦有提升；4）立讯在未来大客户的MR有绝佳卡位，从系统到零部件，将带来超预期因素。2、立讯的非A消费电子业务值得期待。公司在北美、日本和欧洲较多非A知名客户迅速扩张，在今年物料明显缓解背景下，收入和盈利能力有明显增长。3、汽车电子业务绝佳布局和卡位。如我们前期深度报告所述，围绕T客户和国内H客户，以及大量新势力和优质国产客户阵营，立讯的线束连接器、Tier1.5制造以及大量汽车电子零件业务正快速扩张，进度超预期，长期弹性非常可观。4、公司企业级业务亦在持续放量。凭借内外双轮布局，今年立讯通讯业务开始爆发，从服务器、无线产品整机到上游高速连接、热管理、结构件等零整融合，空间可观；另外，公司的精密制造能力在新能源领域扩张值得期待。我们坚定认为，公司拐点趋势明确，无需对当前外部噪音过度反应。现在和18年底19年初的状态很像，立讯的alpha通过超预期业绩证明并逐步得到市场认可，进而享受19-20年7倍以上涨幅；而当前时点，未来多个季度超预期高增长可期，新品新业务绝佳卡位，3年确定性高增动能确定，公司三个五年长期逻辑清晰，估值处于历史低位，相信后续绝对和相对收益均可观，我们坚定首推！