通灵股份（301168）：A股唯一的光伏接线盒公司，欧洲增量需求超过21倍
5月18日，欧盟委员会公布了名为“RepowerEU”的能源计划。该计划提出将欧盟“减碳55%”政策组合中2030年可再生能源占比的总体目标从之前的40%提高到45%。
根据该计划，到2025年欧盟累计光伏装机将达到320GW，相比2021年接近翻倍，2022-2025年均新增装机规模为38.8GW，到2030年装机600GW，2022-2030新增装机将达435GW。
太阳能光伏组件接线盒及其他配件产品主要应用于光伏组件中，在光伏发电系统中起连接和旁路保护作用，是太阳能光伏发电系统必不可少的配套产品。每块太阳能电池板均需配置一套接线盒，新增装机量与接线盒的需求呈高度的正相关性。
2020年，全球光伏市场的新增装机容量为138.2GW，按按照市场常规每块组件400W计算，这相当于光伏组件市场销售约为3.5亿件，对应的光伏接线盒需求量为3.5亿套。照此测算，2022-2030年仅仅欧洲将至少新增光伏接线盒需求量11.02亿套。
那么，今天我们一起来研究A股市场唯一一家以太阳能光伏接线盒产品为主的上市公司——通灵股份（301168）。
需要强调的是，目前该公司是A股上市公司中唯一一家以太阳能光伏接线盒产品为主的上市公司，2021年度公司全球市场占有率为14.68%，从正式公开所披露的数据分析，公司为全球领先的太阳能光伏接线盒生产企业。
【竞争格局】
光伏组件接线盒作为光伏组件的主要辅材之一，下游客户为光伏组件生产商，客户群体十分明确。报告期内，主要光伏组件生产商产能、产量扩张速度、规模明显，头部企业集中度较高，2018-2020年，前十名光伏组件生产商的全球市场占有率分别为60.01%、68.14%和86.37%。
但是，相比太阳能光伏组件辅材中的其他行业，光伏接线盒产业相对较为分散。由于太阳能光伏电池使用环境的特殊性，客户对光伏接线盒产品质量要求较高。
目前市场主流认证包括德国莱茵TUV、南德TUV、美国UL、德国VDE、欧盟RoHS、欧盟CE、日本JET等国际认证，对于新进入的企业而言，短时间内获取上述技术难度较大，行业具有一定的技术壁垒。同时，为了保证产品质量的持续性，太阳能光伏组件制造商通常会与认证供应商保持长期稳定合作关系。因此，新进入的企业难以与行业内已有企业争夺优质客户。
经过多年经营，通灵股份已与韩华新能源、无锡尚德、隆基乐叶、天合光能、晶澳太阳能等光伏行业头部企业已建立了长期稳定的合作关系，2021年度公司全球市场占有率为14.68%，处于全球领先的地位。此外，芯片接线盒还涉及封装工艺，有较高的技术准入门槛。公司积极进行专利方面的保护，芯片接线盒国内专利已经拿到，已拿到日本专利授权，美国专利也在申请中。
【业绩弹性】
2021年全年通灵股份的芯片接线盒产量是669万套左右，公司预计在未来三年达成年产4,500万套芯片接线盒的产能，增量产能是现有产能的6.7倍以上。如果2022-2030年仅仅欧洲将至少新增光伏接线盒需求量11.02亿套。那么按照目前的全球市场占有率，公司将面临欧洲市场至少1.62亿套的潜在需求。按照平均每年1.38亿套需求量测算，仅仅欧洲市场此番增量需求将是公司2021年实际产量的21倍以上。
考虑到近年来原材料价格涨幅很大，公司产品主要基于成本加成原则进行定价，部分会于年初签订框架协议，按季度或月进行具体价格的磋商，也会实时根据原材料市场价格与客户进行交流调整。
目前主要客户中的韩华新能源、REC、天合光能、晶澳科技等均已经完成芯片接线盒的样品测试，基本进入产品大规模采购阶段，隆基等客户的芯片接线盒测试工作也正积极推进中，由于芯片接线盒的性能及成本优势，预计随着其市场规模的不断放大，公司未来的盈利能力将会逐步提升。
通灵股份招股书链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202112051533061522_1.pdf
声明：以上信息全部来源于招股说明书、调研纪要。仅供交流参考，不作为投资决策依据或建议，据此操作后果自负。。