新股研究：一博科技301366
2022.9.25
点评：PCB行业，景气度中，成长型中。
PCB行业是大行业，小公司，A股中的上市公司也已经很多。一博科技和大部分PCB上市公司不同的是，主要做PCBA，是PCB板厂的下游。兴森科技和金百泽涉及部分PCB设计和PCBA制造服务业务，但主要还是板厂，所以不能完全类比。
一博科技的盈利能力显著高于大部分的PCB上市公司，原因是公司专注于研发打样和中小批量领域，类似利基市场。
综上，给予一博科技静态40倍pe，即合理市值60亿，合理价格72元，对应发行价+10%。
（注意：近期上市的PCB公司开盘价都大幅高于我的预期，然后一路下跌。——满坤科技、金禄电子）
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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一、发行人主营业务情况
一博科技是一家以印制电路板（PCB）设计服务为基础，同时提供印制电路板装配 （PCBA）制造服务的一站式硬件创新服务商。公司深耕 PCB 设计业务近二十年，已建 立行业领导地位，在高速、高密 PCB 设计领域具备突出的技术优势；PCBA 制造服务 定位于供应高品质 PCBA 快件，专注于研发打样和中小批量领域，具备 PCBA 柔性化 制造及快速交付的能力。凭借专业的 PCB 设计能力及快速响应的高品质 PCBA 制造服 务能力，公司能够针对性地解决客户研发阶段时间紧、要求高、风险大的痛点，为客户 的产品开发及硬件创新提供一站式专业技术支持和生产制造服务，帮助客户缩短产品上 市的周期、降低研发成本、提高研发成功率。
二、行业的基本情况
（四）行业近年来的发展情况和未来发展趋势
1、PCB 设计行业
在云技术、5G 技术、大数据、集成电路、人工智能、信息技术、工业 4.0、物联网 等产业化加速的大环境下，全球 PCB 行业规模稳步增长。未来五年，全球 PCB 市场将保持温和增长，物联网、汽车电子、工业 4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动 PCB 需求增长的新方向。
根据 Prismark 统计数据，2018 年国内 PCB 企业的产值仍主要来自刚性单双面板和多层板，两者合计占比约 64%，其 中多层板产值主要集中在 6-16 层板领域，18 层以上电路板领域的产值相对较低；HDI 板、FPC 和 IC 载板等技术含量相对更高的产品在内资 PCB 企业的产值份额较小。内资 PCB 企业在生产技术、产品研发方面仍有待提高。
2、电子制造服务业
电子制造服务是为产品公司提供的包括产品设计、研发、零部件组装、生产制造、 原材料的采购与管理、测试电子元件以及印制电路板加工等一系列服务，通常围绕 PCB 产业展开，PCBA 制造服务为电子制造服务主要组成部分之一。
资料来源：上市公司招股说明书