603937丽岛新材：5PE的钠电池+储能+锂电池 （价值重估）
一、主营稳健的铝材公司
江苏丽岛新材料股份有限公司成立于2004年，主营业务为铝材产品的研发、生产和销售,专注于以建筑工业彩涂铝材、食品包装彩涂铝材及精整切割铝材为主的铝材深加工业务。公司主要产品为建筑工业彩涂铝材、精整切割铝材和食品包装彩涂铝材。
公司于2017年11月上市，主营业务稳健，公司负债率常年在20%以下，截止目前，公司市值25亿元，实际流通市值9亿元，21pe。
二、切入新能源赛道价值重估
2022年5月18日，丽岛新材(603937.SH)公告，公司拟与安徽五河经济开发区管理委员会签订《投资合同》，在五河县建设新能源电池集流体材料项目。该项目总投资10亿元人民币，整体建设工期约18个月。
公告显示，该项目分为两期。一期新建约84000平方米生产车间，建设高端电池级铝箔生产线。项目二期新建约36000平方米生产车间及宿舍、办公楼等附属设施，建设高端涂碳铝箔及高性能连续性复合铝材生产线。该项目新建新能源电池集流体材料产品，将逐步拓宽公司产业链，丰富产品种类，优化产业布局，提高综合竞争力。
公司成立于2004年，深耕铝材行业18年，属于彩涂铝全球唯一上市公司，经营稳健，技术积累丰厚，在主营稳健的同时，源于自身同行业经验进入高景气度的新能源电池铝箔领域将具备较大的优势。
三、 公司投入的电池铝箔行业逻辑梳理（钠电池+储能+锂电池）
1、全球新能源车销量同比增速有望达57%左右——对应的动力电池产量有望同比增速达64%
2、预计电池铝箔需求 2022-2023年锂电铝箔需求量分别为32.7/44.4万吨，同比分别增长55%/36%。到2025年，电池铝箔的市场空间有望达80万吨，3年复合增长率达35%。
3、钠离子电池成为铝箔新风口。不同于锂离子电池，由于钠与铝不易发生合金化反应，在钠离子电池中，正负极集流体可以全部使用铝箔代替铜箔，成本降低近70%。这意味着，钠离子电池将为铝箔带来新的需求增长点。
太平洋9月23日最新纪要表示：钠电池对于电池铝箔的需求将达到锂电池的2.5倍，随着锂矿价格高企，及钠电池的技术突破，电池铝箔将迎来爆发。
四、丽岛新材新能源业务的进度及估值测算。（是默默的实干派还是画大饼割韭菜的ppt公司？）
源于新能源赛道的高景气度，今年众多玩家纷纷布局，其中不乏很多离奇的跨界案例，其中有真正踏实布局的，也不乏一张ppt蹭热点的，比如某酸奶集团投资100亿做20gw的top电池，亏损累累的某游戏公司开口15gw的n型电池等等实在不忍直视，公告一张嘴，其它啥都没，但即使如此，也不妨碍他的股价涨几倍。
我们先来梳理一下丽岛新材切入新能源的时间线：
1、2022年5月18日，公司公告投资10亿元布局新能源电池铝箔
而事实上公司早在年初就在积极考察、4月6日公司到五河县考察，4月8日五河县到公司考察。
2022年7月1日，丽岛新能源（安徽）有限公司正式成立
2022年7月13日，项目正式签约
2022年8月10日，丽岛新能源以1370万的价格拍下五河县WH2022-18号地块，50年的工业用地。
2022年8月8日，五河县生态环境分局对于丽岛新能源的电池铝箔项目进行首次环评
2022年8月26日，五河县生态环境分局正式公示
2022年9月21日，公司变更募集资金用途，再次增加2.07亿元(其中包括理财利息5023万元)给到丽岛新能源，前面说过了公司主营经营稳健，所以2017年的募投资金都还没用完，公司负债率常年在20%以下，也可以看出老板的经营风格，那么丽岛新能的铝箔项目投资额将达到12亿元，这一点也可以在五河县政府8月26日的公示里面得到证实。
注意：这里还有个信息是年产能是4万吨，而且不是普通的电池铝箔，而是涂碳铝箔。
以上就是丽岛新能切入铝箔的时间线梳理，信息均来自官方，个人进行整理的，多提一句，我们大多数人都是普通投资者，没有内幕，没有第一手的信息来源，只有默默各方找资料来多重验证、分辨公司是讲故事的ppt还是踏实有效率做事的企业，而通过以上的时间进度线，我们可以看出丽岛新材是一家默默做实事的公司。
下面分析一下高端铝箔的估值测算：
前面提过了，电池铝箔应用于锂电池，储能，特别是现在市场热捧的钠电池更是对铝箔有爆发式的需求。
电池铝箔行业龙头公司是鼎盛新材，那么我们根据鼎盛新材的信息来推演丽岛新材的估值情况。
券商国泰君安本月给出鼎盛新材的最新研报
关于涂炭铝箔，以下内容引自9月23日太平洋新能源关于鼎盛新材的纪要
储能需求推动涂炭铝箔爆发式增长。涂炭铝箔主要应用于磷酸铁锂，可改善正极活性和箔材接触界面。具有提高电池能量密度、增加电池循环寿命、改善电池材料加工性能等优势。储能提升磷酸铁锂和钠电池需求，从而提升涂炭铝箔需求，助力公司盈利能力提升。
涂炭环节可提升提升电池铝箔盈利能力约5000元/吨。今年上半年出货量约1000吨/月左右，预计8月份出货量可达到700吨左右，但订单已达到1300吨/月。
钠离子电池铝箔情况：目前使用的还是和动力电池使用一样的产品，即12-15u的厚度，后续会试验采用10-11u的产品。钠离子电池上，单 GWh 用量最起码是锂电池的2.5倍，同时受能量密度提升的需求，减薄的可能要求更明显。现在已经和中科海纳、宁德时代、钠创新能源等企业合作。
得出结论，行业龙头鼎盛新材目前电池铝箔年产能12万吨，涂炭铝箔是新技术，是电池铝箔中的LV，源于储能的高速增长，根据券商研报，涂炭铝箔目前鼎盛新材的产能是年1.2万吨，每吨利润1.1万元，比普通电池铝箔单吨利润高5000元，鼎盛新材目前市值266亿元。
讲了这么多行业龙头鼎盛新材，大家还记得丽岛新材投的是啥吗？ 上面在环评中重点标记的，没错，正是涂炭铝箔，电池铝箔中的LV。
由于很多人在看的时候不太仔细，会忽略这个信息，事实上涂炭铝箔和普通电池铝箔单吨利润相差80%。
丽岛新材初步估值：
上文机构研报说过了，涂炭铝箔比普通电池铝箔单吨利润高5000元，普通铝箔鼎盛新材的单吨利润为6000元，而涂炭铝箔单吨利润是1.1万元，考虑到鼎盛作为行业龙头公司，在各方面的优势，所以给予其20%的溢价空间，那么反推估算丽岛新材的涂炭铝箔单吨利润为8800元（个人觉得相比行业龙头公司打8折是很客观的），要知道涂炭铝箔目前需求旺盛，而市值266亿的行业龙头鼎盛新材也只有1.2万吨的年产能，涂炭铝箔这一块的缺口还很大，而在整个产业链看价格不贵，客户接受度高，那么丽岛新材的4万吨涂炭铝箔就是3.5亿利润。加上丽岛新材自身业务就算1.5亿利润，公司利润将达到5亿元。对应目前25亿市值，仅5倍pe。对于高景气赛道，处于当红榨汁机的锂电、储能、钠电池，一个踏踏实实干活的公司仅5倍pe，丽岛新材存在强烈的预期差。
综上：
丽岛新材逻辑如下：
1、公司主营业务稳健，财务非常健康，常年负债20%以下，是一家不讲故事优秀踏实的公司。
2、公司源于自身深耕铝材行业18年，技术壁垒强，特别是彩涂铝，属于全球唯一上市公司，行业国内唯二，已有的技术优势来做同样是涂层工艺的涂碳铝箔是有明显优势的，投入12亿进入新能源赛道不是画大饼，不是ppt，公司项目落地积极，进展迅速，4月考察，5月公告，7月签约、拿地，8月环评，9月已经开工。下面纪要设备买好了，显示明年1季度试产，2季度出货。
3、高端铝箔横跨钠电池、储能、锂电池三大高景气板块，特别是现在最景气的储能和钠电池（钠电池对于高端铝箔的需求将是锂电的2.5倍），对于更高端的涂炭铝箔有爆发需求。
4、丽岛新材目前仅25亿市值，2024年5倍pe，对应鼎盛新材的266亿市值，即使考虑龙头溢价情况，丽岛新材的合理估值也应该在75亿，至少存在3倍的补涨空间。相比那么多PPT公司，踏实做事的丽岛新材不应该被辜负。
附丽岛新材9月16日纪要（信息来自互联网，个人未予求证，请自行辨别）
重要声明：以上信息来自公司公告、ZF网站、券商研报、机构纪要，如有侵权请联系删除，以上个股逻辑仅为个人推演整理，不作为投资建议。