【安信机械】联德股份调研总结

关键字：铸件、高盈利性（净利率20% ）、产能紧张三班倒、需求好，业绩稳定增长

联德股份主营各类高精度、高难度机械零部件【铸造与加工】。2021年收入8亿，归母净利润1.6亿，下游专注于压缩机、工程机械、注塑机以及食品机械。
国产铸件产业链地位提升：一方面，出于质量、成本考虑，海外客户逐步将供应链向国内转移，公司实现和江森长期稳定合作；另一方面，国内供应稳定，海外客户被动向国内切换，公司同卡特合作规模进一步扩大。
稳定供应高质量海外客户，保证高盈利：公司毛利率处于35%-45%之间，净利率20%以上，客户资源优质。公司前五大客户包括全球前五大空调压缩机制造商中的江森、英格索兰、开立、特灵，以及工程机械龙头卡特，部分重要客户实现独家供应。铸造、机加工产能基本匹配，产能持续扩张：目前4万吨铸造 机加工产能基本匹配，2022-2023年，海宁募投项目机加工扩产 力源金河铸造产能利用率提升，基本实现6万吨铸造机加工一体化产能。未来湖州德清规划了8万吨铸造 10万吨机加工一体化产能，2023 -2024 年分别投产50%。布局风电铸件新领域，有一定客户基础：2020年抢装期紧急供应过远景齿轮箱箱体，一级/二级行星架，之后由于产能紧张，保持小批量供应，有一定产品、客户基础。湖州德清项目规划短期内生产大型风电铸件，未来50%产能覆盖风电领域（采购专用型设备，性价比高），30%产能覆盖压缩机与工程机械（通用型设备，价格偏高），20%产能柔性化生产。