电加热器龙头+预镀镍+光伏，坐等三季度利润爆发的东方电热
S东方电热(sz300217)S是国内第一家以电加热器业务为主营的上市公司，民用电加热器市场规模第一，市占率超过 30%。在铲片式 PTC 替代胶粘式 PTC 的背景下，公司快速扩张铲片式 PTC 产能，2024 年预计形成 6000 万支产能，且公司铲片式 PTC 技术优异，与格力美的等均建立了长期的合作关系。
随着新能源技术的发展，S东方电热(sz300217)S积极布局新能源业务。2017年多晶硅还原炉投放市场，经过多年业务 整合和发展，公司已形成家用电器元器件、新能源（装备制造、汽车元器件及锂 电池材料）和光通信材料三大主要业务板块并行，重点发展新能源产品的业务格局。
公司深度布局多晶硅设备还原炉和冷氢化电加热器，目前还原炉设备市占率 35-40%，冷氢化电加热器市占率 90%左右。公司多晶硅设备订单持续放量中，2022 年在手订单 26 亿元。我们预计随着全球光伏发电平价时代以及俄乌冲突之下带来的全球能源独立趋势，光伏市场或持续增长，公司多晶硅设备业务有望持续受益。
受益于下游新能源汽车持续放量，4680圆柱电池快速放量。预镀镍技术凭借着高一致性、安全性等性能逐渐开始替代后镀镍技术，且成本差别逐渐缩小。目前，各大汽车厂商开始逐渐导入预镀镍钢壳，公司预计 2025 年全球预镀镍需求 50 万吨左右。考虑到当前公司预镀镍技术为国内龙头之一，且产能在持续扩张，以及新签无锡金扬、东山精密预镀镍 13 万吨。
另外，公司调研纪要披露，公司 2020 年募投“年产 350 万套新能源汽车 PTC 电加热器”项目一期工程进展顺利，年产 75 万套水暖电加热器生产线已经开始小批量试生产，年产 100 万套风暖电加热器生产线有望在 10 月底开始全流程调试。2023 年公司预计产能将有望达到 200 万件每年，在缓解目前公司生产压力大、部分客户订单无法满足的情况的同时将为承接核心客户的大额订单提供保障。
目前，核心业务稳定，新能源业务进入快速上升期。2022 年上半年，家用电器元器件营 业收入 7.06 亿元保持稳定，同比减少 0.69%，占比 40.79%，是公司的业务“基石”， 主要包括空调用电加热器、小家电用电加热器等产品。新能源板块作为公司近年 来重点发展业务，上半年营业收入 5.68 亿，同比增长 170%，占比 32.81%，主要 包括多晶硅冷氢化用电加热器、多晶硅还原炉、锂电池钢壳材料、新能源汽车用 电加热器等产品。光通信材料业务继续平稳增长，营业收入 4.01 亿元，同比增长 23.27%，占比 23.17%，主要产品为光缆专用钢（铝）塑复合材料，主要用于光缆、电缆的复合钢（铝）塑带。受益于下游新能源行业高景气，公司新能源业务 经过多年布局和积累，迎来快速增长，成为公司业绩增长的核心驱动力。
公司上市至今募集资金 20.66 亿元，重点转向新能源产业。2011 年公司 ipo 上市 募资 5.59 亿元用于家用电器加热器领域项目建设；2020 年公司募资 6.09 亿元重 建设民用和新能源汽车 PTC 加热器项目；2022 年公司简易程序募资 2.98 亿元用于电加热装备和锂电池预镀镍钢基带项目建设。公司上市至今，累计募资 20.66 亿元，经过业务调整和重组，公司确定以新能源装备为重点发展业务。
根据近几年的行业发展和公司的盈利，财通证券预计S东方电热(sz300217)S2022-2024 年营收分别为 38.66/55.21/66.74 亿元，同比分别增加 38.70%/42.82%/20.87% ， 归 母 净 利 润 分 别 为 3.77/6.96/8.97 亿 元 ，同比 117.10%/84.61%/28.77% 。
三季报净利润预增，说明S东方电热(sz300217)S近几年的布局很成功，长期看好！