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【中国船舶】签订10亿美元大型订单,高端船型制造持续发力

admin2022-10-25 12:00:02134

浙商机械国防 邱世梁|王华君【中国船舶】签订10亿美元大型订单,高端船型制造持续发力
预计2022-2024归母净利润6.8/25.5/68.8亿,同比增长218%/275%/169%,复合增速218%,PE171/46/17倍。首次覆盖,“买入”评级。
公司公告全资子公司江南造船与某新加坡船东签订了2艘17.5万立方米LNG运输船建造合同意向书,分别与两家香港船东签订了共4艘98000立方米超大型乙烷运输船(VLEC)建造合同意向书,总金额共计约10亿美元;
本次17.5万立方米LNG船造价约2.3亿美金/艘,高于2021年同船型2.1亿美金的平均造价,涨幅约10%;本次LNG订单预计交船期2027年7月底,VLEC订单预计交船2025年10月底-2026年1月底前,充分体现船厂订单排期饱满,定位中高端目标明确。
行业:民船量价齐升。运距增加、安全冗余、换船周期、环保驱动需求增长;供给增加缓慢。需求高增,新造船进入上行周期。1)疫后复苏,航运需求景气上行;2)航运公司财务改善,景气向造船传导: 3)环保因素加速更新进程;4)运距增加及安全冗余,进一步推高需求。供给增速慢:船台紧张,扩产慢。供求紧张推高船价。
公司:2022-2025量价齐升,进入业绩高增长期。1、船上涨,高端船型占比提升;净利率提升。2、订单高增长。2021年新接订单同比增长91%,累计手持订单(万载重吨)同比增长43%,全年承接造船订单总量占全球10%。在手订单已排至2026年
军船:“内生”增长:中国蓝军装备大发展,持续受益;“外延”增长:2022“国企改革三年计划”收官之年,船舶集团内部整合可期。
风险提示:战争、疫情、原材料价格波动深度报告链接:https://sourl.cn/5kYnUP【浙商机械国防

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