【天风通信】盛路通信（002446）持续推荐：取得《备料备产函》，下游需求旺盛

事件：盛路军工子公司于近日取得特殊机构客户的《备料备产函》，备产函总金额约为2.17亿元。1、军品积极备产，下游需求旺盛：近日取得特殊机构客户的《备料备产函》，本次备产总金额约为2.17亿元，占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的22.56%，占公司最近一个会计年度军工电子业务营业收入的49.54%。若采购合同正式落地，将为公司明年业绩带来增量。2、军用微波毫米波技术领先，受益各型号产品放量：公司通过南京恒电及创新达两家子公司布局超宽带上下变频系统业务。南京恒电以机载和舰载产品为主，创新达以弹载和星载产品为主，两家子公司资源及客户互补，下游客户为军工集团和科研院所，主要应用于雷达、电子对抗等领域。我们预测22、23年军工业务净利润分别为2亿、2.8亿。3、民用通信业务稳健增长，毛利率提升带动盈利能力增强公司为华为P级供应商。微波天线出货量占全球25%，出口至100多个国家；基站天线针对电联5G网络开发出4448多频多模电调天线产品并成功中标，并完成了小基站和微基站配套用一体化天线的设计及产品验证。我们预计今年民品利润6000-8000万，未来车载、6G相关产品有望带来新的增量。4、盈利预测：公司微波毫米波技术领先，受益于下游弹道军机批产及电科所订单外溢。预计公司22-23年实现归母净利润2.6/3.5亿，对应PE为35X/26X，给予"增持"评级。