中信建投-深桑达A-000032-除了国资云，数据要素业务国内首屈一指-221125

研究报告内容摘要数字经济打造经济复苏新动能，在国民经济中的地位愈发突出。数据要素作为数字经济发展的核心引擎，正成为新时代的第五大生产要素。2021年我国数字经济发展取得新突破，疫情下增长保持稳健，GDP占比持续提升，在国民经济中的地位更加稳固、支撑作用更加明显。数据要素作为数字经济发展的核心引擎，与数字技术紧密结合，驱动数字化产业飞速发展，促进传统生产要素数字化，推动产业数字化转型发展，具备巨大的价值与潜能。国家高度重视数据要素及其市场化配置改革，陆续出台多项相关政策。预计2025年我国数据要素市场规模为1749亿元，2020-2025年CAGR为26%.公司控股子公司中国系统是国内最早的数据要素化探索与实践者，致力于成为国际领先的数据资产运营商，目前积极开展数据安全与数据要素化工程建设试点，部分试点已完成整体验收。中国系统在国内首创“制度＋市场＋技术”三位一体总体实施架构，创造性地定义了“数据元件”、“数据金库”和“数据要素操作系统”的产品内涵和标准，培育形成资源市场、元件市场、产品市场三大市场，最终实现在数据产权、流通交易、收益分配以及安全治理方面可实际操作的方案。中国系统目前已在武汉、德阳、江门、江阴、大理、徐州等地开展数据安全与数据要素化工程试点，其中德阳已经与今年7月份完成整体验收，部署了数据金库和数据要素加工交易中心，在试点阶段，入库了140张表、2.5亿条数据，开发了248个元件，支撑了10个数据产品应用。公司受让中电数创100%股权，整合资源，激活数据要素，打造数据要素市场化“国家队”。依托中国系统在数据要素市场化的方案，公司在制度体系、市场分类、技术创新、工程路径等方面不断深化设计和迭代完善。公司未来有望参与构建国家数据安全的基础设施，将数据金库和数据要素加工交易中心变成一个数据安全的底座，构建以数据元件为核心要件的“一库两网”（数据金库网和数据要素网）安全治理架构，打造数据要素市场化“国家队”。维持此前盈利预测，预计公司2022-2023营业收入为447.9亿、495.6亿元，归母净利润为2.1亿、7.2亿元，对应PE分别为142X、41X,维持“买入”评级。风险提示：（1)新冠疫情反复；（2)“云”、“数”研发投入影响公司整体经营业绩；（3)行业竞争加剧。