祁连山：国改资产重组置入中交设计资产，PE仅7倍破净央企工程设计企业，估值提升存翻倍空间
提到祁连山，广泛认知是水泥企业。但是，公司即将通过重大资产重组，置出所有水泥资产，置入中交设计旗下6家设计院资产，公司将变更为以工程设计服务为主业的央企。市场对于祁连山作为一家优质国资工程设计公司的认知尚不充分。昨晚zjh主席号召要提升国企的估值。今天在中字头大基建集体异动时，祁连山涨幅并不大。甘咨询，深城交，中国交建等龙头涨幅都达10%以上。央企估值回归或将有望成为接下来主线之一。因为翻看这些企业，估值都不足10X，对比其历史估值均处于较低5%分位，涨50%也才刚刚回到历史估值平均水平线，逻辑很顺。
今年6月，公司公告重大资产重组交易预案，拟置出上市公司全部资产，并与中交集团旗下六家设计院 100%股权中等值部分进行资产置换；资产差额部分拟通过发行股份进行购买（发行股份价格 10.62 元/股，与公司现价相当）；本次交易方案对祁连山、中交集团、中建材集团为三赢，其中交易完成后祁连山将由区域建材产品生产企业变更为具备全国影响力的设计企业，成长前景或更优。
本次资产重组对于祁连山的意义主要体现在几方面：
资产质量与盈利能力大幅提升：资产重组将公司主营业务变更为设计服务，资产规模、利润体量及盈利能力稳定性大概率将明显提升。以 2021 年末数据来看，祁连山净资产规模明显扩张（21 年末祁连山归母所有者权益 82 亿 vs 拟置入资产归母所有者权益 135 亿，净资产规模提升60%），收入利润规模明显扩大（21 年祁连山收入、归母净利分别为 77 亿、9 亿 vs 拟置入资产同期归母净利分别为 146 亿、20 亿，净利润翻倍提升）。可以看到，无论从净资产规模，还是净利润来看（2021年已实现），资产重组后，祁连山都将成为工程设计企业龙头，远超同行。
祁连山、中交集团、中建材集团”三赢“的国企改革典范案例，意义不亚于南北车合并：股东层面，本次资产重组交易或成为央企中国建材集团、央企中交集团间合作典范，二者产业协同性强、业务契合度较高，双方均为国有资本投资公司试点，本次交易将开启二者合作新篇章，后续可期待两大央企集团在更多领域展开长期合作。对于中交集团，完成此次资产重组后将实现旗下部分设计资产分拆上市，或将促进六家设计院聚焦主业、加强设计咨询业务统筹规划和引领，同时分拆上市设计资产或有更多灵活性探讨员工激励等，经营活力或有进一步提升。对于中建材集团，本次交易完成前，祁连山与天山股份均为中国建材控股上市公司，且主营业务均为水泥链条产品生产及销售，主营业务相同，涉及同业竞争；本次交易完成有助于解决中建材集团内部同业竞争问题。对于祁连山，资产重组完成后公司将由区域建材生产企业升级为具备全国影响力的设计企业，企业资产/利润规模及盈利稳定性大概率将有明显提升，且成长前景或更优。
估值测算：
根据天风证券对于资产重组后，公司总股本的测算，如果按今日收盘价计算，祁连山置入资产后，对应2021年PE仅不到7X，PB不到1。对比同行显著低估
