【东莞证券】宋城演艺：签约三峡项目，轻资产模式再获认可
事件：宋城演艺及全资孙公司三亚宋城无边科技发展有限公司与湖北交投宜昌投资开发有限公司、宜都市人民政府签署《“宋城·三峡千古情”项目合作协议书》。项目暂定于2024年5月1日开园。
点评：
牵手湖北国资，轻资产项目再获认可。宋城演艺及孙公司宋城无边科技与湖北交投宜昌公司、宜都市人民政府合作投建运营“宋城·三峡千古情”项目。由宋城演艺及宋城无边科技负责为项目有偿提供包括品牌授权、“千古情”节目编创、规划概念性方案设计、互动体验项目设计、开业筹备等一揽子服务并受托对项目进行经营管理。项目一揽子服务费用总计2.6亿元，委托经营管理期限为自本项目开业之日起十年。委托经营管理期间宋城演艺按项目年经营收入的20%收取委托经营管理费。十年期满后，公司拥有优先续约权。该项目暂定于2024年5月1日开园，为宋城演艺继炭河、明月、黄帝、珠海（转让宋城集团后重转轻）后第五个轻资产项目，轻资产模式得到更多旅游城市政府认可，有望逐渐铺开。
项目地理位置优越。宜都市是巴楚文化交融之地，素有“楚蜀咽喉”、“三峡门城”、“鄂西门户”之称，历史人文旅游资源丰富。三峡千古情项目所处的宜都市鲟龙湾文化旅游产业园，位于长江、清江、渔洋河三江交汇处的半岛，串联周边国际旅游岛、守敬历史文化街区、市民中心、康养中心，是湖北交投倾力打造的鲟龙主题生态旅游岛、全域旅游综合集散门户及华中养生之都示范区，有望成为长江黄金旅游带上重要节点。
维持“推荐”评级。疫情致公司多个项目闭园，短期业绩承压，但国内防疫工作逐步优化，二十条防疫优化措施提出后跨省游“熔断”措施不再与风险区挂钩，阻碍客流恢复的主要为疫情反复下各省市防疫要求变化不统一，部分地区层层加码仍压制居民出行意愿。防疫优化逐渐推进有望带动出行意愿修复。预计公司2022/2023年每股收益至0.05元和0.28元，对应PE估值分别为243，94倍和44.59倍，维持对公司“推荐”的投资评级。
风险提示。（1）园区恢复营业不及预期：各地防疫措施仍不统一，部分园区恢复营业时间或不及预期。（2）新冠疫情反复：国内散点疫情反复可能导致当地进入静默管理，限制游客前往。（3）宏观经济波动：宏观经济波动可能抑制居民整体消费需求造成旅游消费下降等