亚玛顿：晶澳光伏 玻璃大单落地，超薄玻璃龙头再获认证
事件：12 月 20 日，公司发布公告，公司与晶澳科技签署了关于光伏玻璃的《战略合作协议》，拟于 2023 年 1 月 1 日起至 2025 年 12 月 31 日向晶澳科技销售光伏玻璃合计 2.76 亿平米，基于 PV InfoLink 最新公布的光伏玻璃均价测算，预估合同含税总金额为 60 亿元人民币。
再度落地超薄玻璃大额订单，差异化优势得到组件大厂认可。
根据供货合同，公司计划明年起三年内供应晶澳科技 2.76 亿平米产品，以双面光伏玻璃为主，同时包含一定比例浮法背板玻璃。按照预估金额，合同年销售额约占 2021 年度经审计营业收入的 90%。今年 6 月，公司与天合光能签订未来三年半内销售 1.6mm 超薄光伏玻璃的《战略合作协议》，合同销售量合计 3.375 亿平米。两个订单合计对公司年均供货量要求约为 1.88 亿平米，目前公司凤阳硅谷后续四座窑炉已于 4 月上安徽省工信厅听证会，一期 2*1000 吨日熔量窑炉已在进行基础建设，计划 2023年底投产；二期 2*1000 吨日熔量窑炉计划 2024 年底或 2025 年上半年投产，四座窑炉建成后公司产能增加至 3-3.5 亿平方米，将进一步保证后续产品供应能力。按照今年出货计划，公司 2.0mm 及以下超薄玻璃占比预计达到 70%，公司超薄光伏玻璃产品获得下游充分认可，此次合同将进一步提升公司在超薄玻璃领域的竞争力和影响力，同时两个大额订单落地将为公司未来三年收入端稳定增长提供保障。
暂时终止原片资产收购和定增，预计未来将择期重启项目。
12 月 5 日，公司发布公告暂缓收购凤阳硅谷原片资产，主要考虑到 22 年光伏玻璃原片面临原燃材料价格高位、产业链价格博弈等经营压力，此次交易面临不确定性。预计未来公司将重新启动凤阳原片资产收购与定增事项。此前重组并购草案中，公司计划向上海苓达、上海达菱（前两大股东实控人均为公司实控人（林金锡、林金汉）、中石化资本发行股份及支付现金收购其持有的凤阳硅谷 60.92%、11.54%、7.96%的股权，并现金收购其余股东剩余股份。根据草案，凤阳硅谷资产定价为 25.25 亿元，未来项目重启后标的或重新定价。我们认为，此次公司考虑终止收购只是暂时性事件，在光伏玻璃业务板块，公司依然坚持“原片+深加工”一体化布局的规划，未来凤阳硅谷原片资产仍望注入上市公司。
短期装机暂缓光伏玻璃价格下调，看好硅料下调落地辅材量价齐升。
根据卓创资讯，在预期硅料等成本将持续下降等因素影响下，年底光伏装机增长放缓，组件厂开工率下滑，光伏玻璃按需采购订单增速放缓，供给端新产线具备点火条件，12 月产能预计继续提升。12 月初，当前供需结构下，光伏玻璃价格小幅下降，2.0/3.2mm 镀膜/钢化玻璃分别下降 0.5 元/平米至 20.5/27.5 元/平方。成本端，12月纯碱、天然气受需求提振影响价格小幅提升，但是截至目前 22Q4 重质纯碱（华东）/LNG（全国均价）环比 22Q3 依然下降 4.7%/3.5%，成本下降幅度大于 Q4均价（3.2mm 为例）降幅，行业 Q4 光伏玻璃盈利空间预计环比小幅提升。当前硅料、硅片价格下降预期较确定，此前组件厂利润受上游硅料、硅片成本高位压缩，硅料降价落实后，产业链利润有望重新分配，同时成本降低将有效释放下游装机需求，年后光伏玻璃等辅材有望实现量价齐升。