鼎际得POE点评：启动POE大项目，一体两翼扶摇直上

【国盛化工】鼎际得POE点评：启动POE大项目，一体两翼扶摇直上🎙事件：公司全资子公司拟投资98.68亿元，建设年产40万吨POE、30万吨α烯烃、25万吨碳酸酯、400Nm3/h电解水制氢：①一期：总投资59.62亿元，建设年产20万吨POE、30万吨α烯烃；②二期：建设年产20万吨POE、25万吨碳酸酯。POE粒子具有优异的水汽阻隔性、抗PID性、强耐候性，预计需求将随N型电池渗透而呈现非线性增长。同时，全球POE粒子供给主要被Dow等外企垄断，盈利能力强、竞争格局极佳。未来TOPCon电池集中投产、汽车轻量化，叠加国产替代，具国产化POE粒子能力厂商有望享受巨大的放量空间！POE工业化存在多项难点：① 茂金属催化剂：公司深耕聚烯烃催化剂领域多年，目前，公司正积极推进茂金属催化剂的产业化；②α-烯烃：POE的生产以α-烯烃（如1-丁烯、1-己烯、1-辛烯）为共聚单体，α-烯烃是生产POE的必备要素。公司引进成熟工艺包，一期布局30万吨/年α烯烃产能；③ 工艺：公司引进成熟工艺包。结合自身茂金属催化剂技术积累，公司POE产业化整装待发！公司现有聚烯烃催化剂产能220吨、抗氧剂单剂产能约2.3万吨。募投项目达产后，公司聚烯烃催化剂产能将增长至645吨，抗氧剂单剂产能将增长至4.45万吨，复合助剂产能将新增2万吨，现有主业产能均将大幅增长！主业驶入快车道。🔮预计公司2022-2024年营业收入分别为7.99/9.93/14.45亿元；归母净利润分别为1.04/1.75/2.83亿元，对应PE分别为50/29.7/18.4倍，维持“买入”评级，继续推荐！风险提示：产能释放不及预期，光伏新增装机不及预期，产品价格波动。欢迎联系：国盛大化工团队