【天风电新】阳光电源22年业绩预增公告点评-0119

🌼财务数据
公司预计22年实现营收390-420亿元，同增62%-74%；归母净利润32-38亿元，同增102%-140%，扣非净利润30-36亿元，同增125%-170%；
按中值计算，公司22年营收405亿元，同增68%；归母净利润35亿元，同增121%；扣非净利润33亿元，同增147%。
对应22Q4：按中值计算，营收183亿元，yoy 108.5%，qoq 84%；归母净利润14.4亿元，yoy 1747%，qoq 24%；扣非净利润14.0亿元，同比转正，qoq 26.3%。净利率层面，中值看公司22Q4净利率7.9%，yoy 6.8pct，qoq-4.1pct。
🌼点评【以中值看，22Q4公司业绩超预期】。我们此前预期22Q4公司收入138亿元，中值看超出预期45亿元；归母、扣非预期13.3、12.9亿元，中值看分别超出预期1.1亿元。
公司各业务具体数据未出，但结合22Q4利润率变化，我们预计公司22Q4超预期主要系国内光伏、储能、EPC等业务大幅放量。
往23Q1看，我们预计将有较大体量的22Q4海外光储业务在23Q1确认收入，看好公司在23Q1光储业务收入层面持续增长、利润层面环比提升。
🌼投资建议分业务看，预计公司23年：1、 光储逆变器：出货125GW，收入283亿元，yoy 75%；2、 储能系统：出货14GWh，收入206.6亿元，yoy 99%；3、 光伏电站EPC：开发规模5.5GW，收入170亿元，yoy 43%。
预计23年公司实现收入683亿元，yoy 69%，归母净利润67亿元，yoy 91%，对应当前估值27X，维持重点推荐。
此外，考虑1）光伏组件降价有望带来电站上量；2）独立储能占比提升有望带来国内储能业务盈利边际向上；3）工商业储能全球层面23年有望从0-1带来储能业务量利齐升；4）美国ITC政策落地有望带来美国光储业务装机量提升。我们看好公司23年EPS持续上修的可能性。