宁德时代22年业绩预告点评：业绩超预期，风高浪急大船稳｜国金汽车

宁德时代22年业绩预告点评：业绩超预期，风高浪急大船稳｜国金汽车 📮 事件：1月12日，宁德时代发布22年业绩预告：1）22年：归母净利润盈利291-315亿元，YoY+82.66%-97.72%；扣非净利润268-290亿元，YoY+99.37%-115.74%；2）4Q22: 归母净利润115.08-139.08亿元，YoY+40.68%-70%，QoQ+22.11%-47.58%；扣非净利润107.62-129.62亿元，YoY+57.36%-89.54%，QoQ+19.75%-44.23%。超市场预期。💡 点评： 1、公司22年业绩表现出色主要系电池业务量利提升。1）量：公司4Q22/22年出货预计在105-115/300GWh左右，环比提升20%/120%；其中动力电池预计出货80-90/240-260GWh，QoQ+15%，YoY+68%/113%；4Q22/22年储能电池预计出货20-25/50-60GWh，QoQ+40%，YoY+164%/227%。2）利：据业绩预告，公司电池产销量明显提升，推动公司盈利规模快速增长；我们预计动力&储能电池持续顺价&部分原材料成本下降&保持高产能利用率有效对冲Q4碳酸锂带来的成本波动，4Q22/22年动力电池毛利率预计提升至20%/19%以上（1H22=15%），储能电池毛利率改善至20%/15%-18%以上（1H22=6.4%），兑现此前盈利修复预期。3）锂电材料&其他业务：预计公司锂电回收、技术授权&许可等业务持续贡献利润（与电池主业呈固定比例），全年预计贡献利润70亿元左右。2、成本优势保持，核心技术出海。公司供应链管控能力领先（如长期30%-40%以上锂资源自供）+布局邦普回收+自研组件降本等，保障长期成本优势。此外，公司搭载LFP+CTP技术商用车已批量出海、M3P技术进入特斯拉、46系大圆柱突破宝马等，技术出海增强公司国际产业链话语权，龙头地位始终保持。 投资建议：电池（不含材料）定价模式类似于零部件，年度议价模式决定了今年行业拐点在q1，公司行业议价能力强，预计23/24年归母净利预计为440/540亿元，对应PE分别为23/19X，持续重点推荐。