【天风电新】比亚迪更新&再推荐-0112

【天风电新】比亚迪更新&再推荐-0112
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近日比亚迪AH股连续录得涨幅，我们认为主要系板块情绪驱动，就近期比亚迪基本面情况更新如下：TG6一流镖客

🌼1、订单及交付
1月第一周比亚迪上险为3.6万辆，环比下降36%。年初淡季叠加部分订单转移，预计1月比亚迪新增订单10-12万，交付16万，环比下降约30%，预计降幅低于行业整体。我们认为该变化已在预期之内，看好节后订单释放，库存水位降低，交付节奏加快。TG6一流镖客

🌼2、车型矩阵
①海鸥：申报信息昨日公布，预计将在3-4月上市，新车长宽高尺寸为3780*1715*1540mm，轴距2500mm，为A0级，尺寸介于海豚与五菱MI­NI之间，预计价格为6-10万，电机功率55kw，预计续航里程为300-400km，竞品为欧拉黑猫、五菱缤果等。海鸥将成为比亚迪售价最低的车型，在低端走量市场扮演重要角色。TG6一流镖客

②腾势：截至1月11日，腾势D9在手订单超过5万，也是交付最快破万的高端MPV。用户画像中50%为原BBA车主。预计今年将发布两款N系列SUV：大五座中型SUV N7及六/七座中大型SUV，进一步完善30万以上产品矩阵。TG6一流镖客

③仰望：U8及U9搭载“易四方”四电机独立驱动架构，凭借轮边电机等核心技术冲击百万豪车市场，对新能源时代自主品牌高端化具备重要意义。TG6一流镖客

🌼 3、出口
印度：计划23年在印度工厂完成15000台AT­TO3及2000台e6的SKD组装，目标30年占据印度电动车市场40%份额（400万辆总盘子，30%渗透率，40%份额对应48万辆）TG6一流镖客

马来西亚：500台AT­TO3发往马来西亚，日前发布10天内已收获1000+订单。TG6一流镖客

🌼 4、单车盈利
Q1：由于Q1主要交付存量订单，为公司兜底国补，预计影响单车盈利约7k/1.13*0.85=5.3k，预计环比下滑，同比仍有提升，涨价影响将主要从Q2开始回补单车净利。同时海外市场由于高定价，单车盈利预计为国内的2倍，出口放量也将带动整体盈利能力提升。TG6一流镖客

🌼投资建议
看好公司23年进入新品放量期，ASP提升，单车盈利前低后高，预计全年中枢在1万元以上，预计23年归母净利润322亿元，对应当前PE25倍，我们认为今年将是比亚迪国内市场规模效应充分发挥+海外市场彰显品牌力的大年，当前位置维持“重点推荐”。
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