杭萧钢构：布局钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池，BIPV 装机有望加速
推荐逻辑：
➢杭萧钢构电池转化效率达到28％以上的钙钛矿／晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线，预期春节前完成产线全部铺设并尝试第一轮的出片测试。
➢BIPV受益于 光伏产业链成本下降 加速订单落地➢主业钢结构情况：23年表现会好转，23年上半年基建逐步恢复，钢结构实现了年初既定的20%-30%产能扩增目标，在2-3年内有望达到现有产能的翻倍目标。
公司基本面：钢结构行业领军者+光伏建筑一体化
➢公司深耕钢结构领域三十余年，为“设计研发+生产+项目总包+绿色建材+电商平台”五位一体的绿色建筑集成服务商。拥有“15家控股生产基地+100 家战略合作参股公司”，2021年钢构产量87.24万吨，产能利用率约90%，预计23年产能达166万吨。
➢为了构建“BIPV 光伏发电”新型建材和“绿色环保”传统配套的“双赛道”发展格局，公司 2021年增资入股合特光电，进军 BIPV 市场。
【钢结构业务】
➢公司主营业务以钢结构专业总承包和 EPC 总承包模式，主要为绿色装配式钢结构建筑提供设计、制造、施工等安装服务，其中多高层钢结构为公司第一大业务，近年来保持快速增长趋势，2017 -2021 年复合增速高达 30.10%；
➢轻钢结构为第二大业务，从 2017 年的 8.17 亿元增长至 2021 年的 18.99 亿元，复合增速达 23.47%；
➢2020年剥离房产业务，物业成为第三大业务，在 2017-2021 年间增长速度快，复合增速高达 136.15%。
【光伏建筑一体化】可分为建筑光伏屋顶和光伏立面
➢光伏屋顶
屋顶没有明显的采光需求，对屋顶的透光性能要求较低，故普遍采用的是常规晶体。预测到 2025年国内晶硅 BIPV 光伏屋顶新增装机量将达到 13.03GW，5 年 CAGR=78.99%，晶硅 BIPV 光伏屋顶渗透率预计将达到 25.17%，累计装机容量预计将达到 30.51GW。据此计算，到 2025 年，国内晶硅 BIPV 屋顶累计装机容量将达到光伏屋顶总装机量的 12.56% 。
➢光伏立面
受限于采光需求和建造施工难度，现有建筑的改造难度较高，因此目前国内建筑光伏立面主要聚焦于未来的增量市场，未来光伏里面的增量预计将以 BIPV 为主，并且未来建筑大部分都有采光需求，因此光伏薄膜电池为主流。单位面积 STC 装机量按 125W/m2 测算，预计 2025 年国内 BIPV 光伏立面累计装机量约在16.19GW。
【控股合特光电，布局BIPV异质结钙钛矿电池】
公司增资入股合特光电，持有合特光电65%的股份，合特光电拥有钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池独立技术。
➢100mwBIPV异质结钙钛矿叠层电池中试线进度：
春节前争取能让设备组装好跑起来，估计投产仪式活动估计要春节后3-4月份投产（考核是5月10日之前),效率可以认为全球最牛的中试量产（隆基之前26%多）.
1)杭萧在设备的定制采购上，杭萧钢构9、10月份就与相关供应商完成了采购合同的签订，设备生产厂家也将按照既定的合同计划，前期陆续交付设备，完成进场。
2) 杭萧目前继续在安装设备过程中，新增产业对电力要求更高最近在跟萧山政府部门谈电力扩容，扩容了才能跑起来。在厂务改造能够顺利验收的情况下，预期最快应该会在农历春节前完成产线的全部铺设，并尝试第一轮的出片测试。新产线铺设后需要花费一段时间去做稳定性调试，同时进行产能爬坡。
3)股权激励—杭萧2022年4月28日发布的《杭萧钢构股份有限公司2022年员工持股计划》中对合特团队的“业绩考核”要求是：“合特光电将在不晚于2023年5月10日，实现高转化效率钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线投产，且电池转化效率达到28%以上”。该技术是杭萧在BIPV绿色建材及太阳能电池技术领域的新探索。
4）春节前争取能让设备组装好跑起来，估计投产仪式活动估计要春节后3-4月份投产（考核是5月10日之前),效率可以认为全球最牛的中试量产（隆基之前26%多）。23年上半年开始逐步达产，达产预计需要3-6个月，中试线后，预计一年左右大规模上GW级别量（资金会一级市场融资）
61.19 亿元，复合增速高达 30.10%；轻钢结构为第二大业务，从 2017 年的 8.17 亿元增长至 2021 年的 18.99 亿元，
复合增速达 23.47%；自 2020 年房产业务抛离，物业成为第三大业务，在 2017 至 2021 年间增长速度快，复合增速
高达 136.15%。截止 2020 年 8 月 26 日，今年合特 BIPV 业务累计签约合同 3762 万元，若钙钛矿叠层电池投产且效率稳定，产品竞争优势大，有望显著增厚业绩。