国内第一水声智能感知系统+发动机检测设备国产替代：集智股份

1、自动化设备+高速动平衡机放量在即，主业发展进入拐点阶段。公司为国内动平衡机龙头企业，主业包括民用动平衡机（2E营收、市占率不到20%）、电机生产线自动化设备业务（扁线电机等）以及高速动平衡机业务。1）受益于下游汽车零部件使用微电机影响，公司民用动平衡机预计稳定增长，2023年贡献超过2000万净利润（10%以上净利率）；2）公司电机自动化设备业务开展4年进入放量阶段，

目前在手订单1E，2023年预计新签订单3E

，2023年有望贡献净利润4000万；3）

公司高速动平衡机国产替代趋势强，已取得突破性进展并获得大量订单，明年一季度有望大量确认收入。

该业务远期利润预计可达到1.5亿元左右（10亿市场规模，国产替代50%，30%净利率）。

2、之江实验室业务存在极大想象空间。公司子公司谛听科技（持股60%）与之江实验室合作研发在地波、水声等测量领域的智能超级感知信息处理技术，并将水声应用领域作为该技术产业化落地的重点。子公司在2022H1已经完成原理样机的开发，在2022Q3顺利完成水声产品工程样机的开发，

目前已经通过海军实地测试，即将进入产业化阶段。该业务市场空间至少在百亿级别，公司目前为该领域产业化进展最快且实力最强的公司。

该业务远期利润预计可以达到数亿元，为公司远期市值带来至少100亿增厚空间。

3、董事长加杠杆全额认购定增+大举兴建办公楼彰显发展信心。公司董事长于2022年5月加杠杆全额认购定增（借款利率8%，体量3.1亿），将持股比例从22%提升至40%以上，考虑到公司此前年净利润仅2000万体量，董事长借钱认购定增风险极大，但也凸显董事长发展信心。

4、自主可控为未来5年发展大势，公司将显著受益。公司高速动平衡机为发动机生产关键设备，常年由外资企业完全垄断，“卡脖子”特证明显。

子公司谛听科技业务也为水声探测领域关键自主可控方向。

公司当前市值仅35亿元，对应2023年50倍PE，考虑到公司细分行业龙头地位，高速动平衡机以及谛听科技巨大想象空间，应当给予估值溢价，保守测算下目标市值在120-160亿元，强烈建议关注。

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