横店东磁：Q4光伏单w盈利环比大幅提升，23年各业务均趋势向好

【财通电新】横店东磁：Q4光伏单w盈利环比大幅提升，23年各业务均趋势向好公司预告22年归母净利15.7亿-17.4亿，同比增40-55%，扣非净利15.4亿-16.7亿，同比增长70-85%。按中值计算Q4归母净利4.4亿元，同比增89%，环比增8%，扣非净利5.4亿元，同比增273%，环比增35%。预计其22年对小尺寸电池进行资产处置和减值约2个亿（已计提充分，后续影响较小），其中22Q4计提近1个亿，若剔除减值影响，22Q4利润在5.4亿左右，环比增约30%，光伏业务盈利高增致22Q4业绩超预期。Q4光伏单W利润环比大幅提升：22年全年外销电池3.7GW，组件约4.4GW，其中22Q4电池/组件出货均在1GW，光伏业务Q4贡献净利3.8亿，占比7成，Q4公司电池+组件单W利润约0.2元/W左右，环比均提升明显，光伏盈利超预期，主要源于Q4电池环节盈利行业层面有明显修复，公司电池自供比例高，且组件绝大部分为出口。23年在上游供给逐渐宽松背景下，公司的产能结构（电池+组件）和市场结构（外销比例高）在产业链利润再分配时会更为受益。此外公司光伏新电池技术布局全面，23年N型规模化扩张值得期待。锂电业务和磁材盈利预计将迎来触底回升：22年锂电池业务贡献利润预计在1.3+亿，同比增约60%，目前看Q4锂电营收和利润率已基本企稳，23年材料成本下降叠加政策引导，国内小动力预计会恢复增长，此外对电动工具和便携式储能需求展望乐观。23年锂电6GWh新项目投产，预计23年锂电池业务继续保持较高增速；23年传统磁材业务随着传统家电、汽车需求修复，收入利润预计将恢复增长态势。23年光伏组件出货目标有望倍增，电池+组件一体化单位利润弹性可期，锂电业务将继续保持高增，传统业务磁材也将迎来恢复增长，23年各项业务均趋势向好。预计22/23年净利16.5/21亿，23年估值仅15倍，持续重点推荐！