再次回顾三星医疗的逻辑，今日打板
持续看好三星医疗的逻辑：
三星医疗2022年电力与康复医疗业绩增长确定的情况下目前价格显著低估，双主业同频共振，共同迎来景气周期，有望走出多元化业务带来的估值陷阱：
1.电力板块：
1)公司智能配用电业务在手订单充裕，全年增长目标无虞；公司2021年累计在手订单67.07亿元，同比增长26.58%，其中国内累计在手订单45.53亿元，同比增长21.32%；海外累计在手订单21.54亿元，同比增长39.60%；2022年至今新增中标超过10亿。
2)国内智能电表开始进入更换时期，2022年国网在通常的两次招标外新增一批电表招标，数据显示总金额增长约36%，南网2022年第一批电表招标总金额约10.7亿，同比增长约60%。其中物联网新标准电表单价提升可能在150%以上，由于新标准电表的功能模块更多，技术难度更高，优势企业市场份额将有所提升(电表企业CR10企业份额从2020第批的31%提升至2022年第一批次的41%)，具备相关能力，资质的企，数量将会明显下降。国内智能电表在近几年开始进入更换时期。根据最新招投标数据显示，国网在通常的两次招标外，新增一批电表招标，总量达到4235万台，同比增长约17%，总金额增长约36%;南网2022年1批电表招标总金额约10.7亿，同比增长约60%。2021年，国家电网公布与IR46接轨的新技术规范，今年是新标准推广的第1年，未来渗透率应该会快速提高。新标准的智能电表构成更复杂，客单价也将大幅提升。除了传统领域外，随着分布式光伏、用户侧储能、充电桩的大量使用，都需要加装相应的电表，未来电力系统中电能表的使用强度有望持续提升。本轮替换周期预计将有3-4年较快增长的过程。此外，由干新标准电表的功能模块更多，技术难度更高，优势企业市场份额将有所提升(电表企业CR10企业份额从2020第一批的31%提升至2022年第一批次的41%)。
3)电表新标准推进，价值量提升。继上一轮全国智能电表实现自动测量功能，取代了费时费力的人工抄表之后，功能丰富和强大且兼容国际IR46标准的新标准逐步成型。自国网发布智能电表、智能物联电表新标准后，2021年第二批2级单相和1级三相智能电表均价分别升至214元/只553元/只，相较于2020年第一批分别上涨了约31%、38.6%。同时，物联表开始规模化采招。标准的物联网新标准电表，单价提升可能在150%以上。在国家电网2022年1批招标中，智能物联表总量达到80万只(占比2%)，预计新标准电表的渗透率未来将快速提升。
4)电表使用强度逐步提高，份额有望向头部集中。在下一轮智能电表轮换的周期中，优势企业的份额有望获得提升，主要原因有二:①过去几年行业招标下行的过程中，部分电表企业可能已经逐渐退出行业，2015年约有120家企业参与国网招标，目前已经下降至90家左右；②下一代智能电表的功能模块更多，技术难度更高，具备相关能力、资质的企业数量将会明显下降，优势企业有望乘产品换代的机会获得更高的份额。从趋势上来看，电表CR10企业的份额从2020第一批的31.36%显著提升至2022年第一批的41.44%，头部企业份额也由3-4%提升至4-6%。三星医疗在过去几年电表招标中一直位列前三。国家电网有限公司2022年第三十批采购（营销项目第一次电能表（含用电信息采集）招标采购）(招标编号：0711-20OTL24422001)推荐的中标候选人于2022年6月2日公示，国网2022-1电能表招标采购6类351包物资，投标报价合计1,327,264万元，由67家企业提供。招标的规模远超过电能革新/命号之前统计的几次，国网2020-2电能表时68企分82亿，国网2019-2电能表时72企分77亿，国网2019-1电能表时71企分82亿元。6类物资中，A级单相智能电能表招140包662610万元，占总金额的49.9%；B级三相智能电能表招70包301627万元，占总金额的22.7%；C级三相智能电能表招14包36130万元，占总金额的2.7%；D级三相智能电能表招5包2766万元，占总金额的0.2%；集中器及采集器招66包151231万元，占总金额的11.4%；专变采集终端（含能源控制器专变）招56包172900万元，占总金额的13.0%。三星医疗中15包67,092万元排第一。其中，A级单相智能电能表4包22305万元，B级三相智能电能表3包5023万元，C级三相智能电能表1包4044万元，D级三相智能电能表1包732万元，集中器及采集器2包7545万元，专变采集终端（含能源控制器专变）4包17443万元。对比同行业公司炬华科技，一致性预期其中报电表业务增长50%+，预计三星医疗电表业务增速不相上下；
5)汇率贬值，境外业务受益；参考海兴电力走势，看点在于公司电力设备业务出口比重较大，汇率贬值后公司海外业务受益明显；
6)电力设备的大宗材料价格走低，成本压力缓解；近期铜等期货价格有所下行，SHFE铜从2021年5月最高点78270下降至目前70222。电力设备所用的大宗材料成本有所环节，毛利有望边际改善。前期炬华科技、林洋能源等均有体现；
2.医疗服务板块：
1)金华试点康复PDPM点数法，更加友好康复。未来会在浙江省推广；金华实行的康复PDPM点数法：明确康复治疗阶段：疾病急性期治疗结束，患者生命体征处于稳定状态但仍需进行后续住院治疗的阶段分为早期康复住院、中长期康复及专业护理，改变原来医疗和康复无法分割的状态；分支付方式：早期康复按DRG支付，中长期康复按PDPM床日点数支付，专业护理可以按床日支付；PDPM床日点数支付：支付标准由康复服务、护理服务、医药服务、设施服务构成。通过病历量表评估病人情况来确定PDPM的分组及床日标准；
2)公司5月交割收购的医院，年内新增医院家数的考核目标基本完成。康复医疗对疫情免疫属性较强，需求缺口持续扩大。公司本次收购完成后年内体内连锁医院有望达到15家左右，为国内龙一；
3)被忽视的稀缺资产——抚州医学院，抚州医学院原系南昌大学所属具有独立事业法人资格的二级学院，为江西东部地区最好的医学本科院校。2019年引入三星医疗进行社会办学。现有在校本科、专科生约9000人，在岗职工总数215人。学校占地面积578.47亩，建筑面积约25万平方米。现有临床医学、口腔医学、护理等本科专业和临床医学（普通、麻醉、影像、全科）、药学、护理、医学检验技术等三年制专科专业，于2021年开设康复医学招生，首届招生40余人。未来将主要瞄准明州系康复医院输送医生人才。这也是国内所有进入医疗服务的上市公司中唯一一家拥有独立高校，实现教学研医一体化的民办医疗机构，有效解决民办医疗医生资源匮乏的瓶颈，为持续性连锁扩张埋下伏笔。
抚州医学院下属的抚州明州医院建设项目主体结构已基本建成，大部分外架已拆除，该项目计划于明年6月完工。该项目占地142.27亩，规划为三级综合院，位于迎宾大道以北、学院北路以南，（一期）现已列入抚州市2022年重点建设项目表。抚州明州医院建设项目设计床位1000张，职工1700人，门诊量约为3000人次/日。项目实行一次性规划，分四期建设。一期为新建医疗综合大楼、核医学楼、辅助用房及停车位，500张床位；二期建设值班公寓、停车位；三期建设病房楼（住院楼）、门诊楼、康复楼、行政后勤楼及停车位，500张床位；四期建设值班公寓、停车位。
目前医学院尚在办理教育部审批事项，正式获批后每年招生规模预计2000-3000名学生，按照目前民办本科高校学费标准（25000-30000/人），四年（或五年）制8000-10000名医科在学生预计可带来每年3亿左右学费收入。且明州系医院未来医生资源上将有近水楼台便利;
4)近期行业监管和证券监管部门均释放监管对于医疗服务并无打压意图，康复医疗价格有望迎来提升。5月25日，印发深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务，将推进医疗服务价格改革。各省份2022年6月底前印发建立医疗服务价格动态调整机制相关文件，年底前将医疗服务价格调出成本监审和价格听证目录。2021年8月31日，国家医保局等八部委联合颁发《深化医疗服务价格改革试点方案》旨在建立医耗分开、医疗服务科学定价的价格体系。
医保局在其中明确提到：药品耗材集采所腾出来的改革空间红利，并不是把这部分空间直接转导到医疗服务价格上，药耗集采和医疗价格服务改革是两个独立事件，将首先将改革红利向患者释放。另外将腾挪出来的空间合理运用调整医疗服务价格，完成公立医院补偿机制转轨。以青岛市市立医院为例，该院采取了药耗零加成、动态结构性调整（有升有降）改革策略，尤其提高了可体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格，如手术诊疗、中医、康复等项目。这一改革方向的确定，因为主题是腾笼换鸟，所以并不会利好所有的医院，尤其是专科医院会出现明显分化，比如过去以药品、耗材为主要收入来源的骨科、心血管专科医院受到较大影响；而以服务收入为主的肿瘤放疗医院、康复医院等可能将有更大的发展空间。