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天富能源【申万公用环保】电价逻辑持续兑现 明年看新疆火电改善以及光伏建设加速

admin2023-01-25 09:00:0272

天富能源【申万公用环保】电价逻辑持续兑现 明年看新疆火电改善以及光伏建设加速X8J一流镖客

预计公司23-24年业绩分别为5.5、7.6亿,对应PE分别为12和9倍,厂网一体(发电+输配电)业绩更稳定,电力主业20x PE下价值110亿元+持有天科合达9.6%股权(对标天岳先进400亿元),坚定看百亿市值X8J一流镖客

🔥公司地处新疆能源保障基地享低电价优势,同时厂网合一+大工业用户为主的用能结构使得公司经营效率远高于同行,通过自有320万kw煤电与外购电向石河子地区用能用户供电X8J一流镖客

🔥公司过去受制于电价煤价双重困扰业绩负重前行,2022年7月、10月兵团与石河子发改委先后发文明确新电价机制(取消优惠电价,其他电价普涨),11月底新电价机制基本落地,且电价调整追溯至7月8号。预计公司含税售电价上涨6-8分,年新增归母净利润7-12亿。短期业绩弹性极大X8J一流镖客

🔥本次电价机制首次单独核算电网输配电价,为公司成立以来重大变革,且电价上涨后公司仍为国内电价洼地。另外新电价机制下,上网电价参考新疆电力交易中心火电结算电价,打破固有政府调控机制。高煤价低电价下新疆火电企业亏损严重,后续电价调整将为公司提供业绩弹性。在健康的电价机制下公司将进入新的成长周期X8J一流镖客

🔥我们强调,公司业绩并非一波流催化,新电价机制下自发电外购电盈利能力反转,十四五期间石河子内电源(3gw光伏)电量(300亿千瓦时)推动公司业绩持续高增长。且厂网一体下公司光伏项目盈利能力远超行业平均,同时电网模式为公司持续增厚业绩。预计2022年石河子内1gw光伏项目增厚公司业绩2亿元X8J一流镖客

🔥公司持有碳化硅龙头天科合达9.6%股权,与母公司合计持有22%股权,为天科合达控股股东。天科合达正积极申请上市(参考天岳先进市值400亿),将为公司市值提供较强安全边际。X8J一流镖客

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