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书写民间股市传奇...

东阿阿胶

admin2023-01-25 12:00:0364

【华创医药】东阿阿胶股东大会纪要精华及简要分析

1、华润集团已经开始向公司导入华润文化。程杰总裁表述“东阿阿胶正从个人主义向华润文化转变;华润文化是高度市场化、主人翁意识、自强不息、海纳百川以及战斗精神的文化”。(这与我们在今年2月提出的华润正式入主东阿阿胶的判断吻合,目前在公司9位高管中已有4位来自华润,分别担任总裁、财务总监等关键岗位)。

2、公司战略规划正发生积极变化,值得期待。之前战略强调“数字化、阿胶+”,重点在产品的延伸;当下战略则强调构建以“顶流品牌驱动、渠道朋友圈推动,并分开打造药品及健康品”的滋补生态体系,重点在生态体系的打造。(公司已开始借鉴华润三九的成功经验,在今年4月发布的华润三九深度报告中,我们将华润三九CHC业务定义为稀缺的平台型业务,并对其业务体系进行了重点分析,详见报告。)

3、积极推动激励落地。高登峰董事长表述,“华润集团及公司本身均非常积极的推动激励落地,公司历史上曾有非常好的激励方案,目前进度正处于对多个激励方案优劣的比较中”。(综合分析,在国资委鼓励央企子公司优化激励机制背景下,华润集团及东阿阿胶双方均有较强意愿推进,且华润集团体系内已有三九、江中、双鹤先后完成股权激励,故我们推测东阿阿胶激励大概率能落地。但回顾往年,公司亦不乏公开表述积极推进激励落地,故建议投资者适当延长对激励落地节奏的预期。)

综合来看,我们认为从中长期角度,东阿阿胶投资价值明确,以阿胶块、复方阿胶浆为主的存量品种在中期具备15+亿以上的利润潜力;公司战略及管理层均发生积极变化;当下估值较为舒适,建议中期持有。

风险提示:疫情对中高端消费品的短期扰动。

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