飞龙股份：冉冉升起的新能源热管理新星，业绩预计持续高弹性

【公司看点】：1、 传统业务：1）【核心产品】：包含机械水泵、排气歧管和涡轮增压壳体；2）【业绩高弹性】：受益于混动车型放量，涡壳业务需求上行，保障传统主业总体营收平稳增长。伴随着原材料价格趋于稳定，传统主业将有望持续释放利润。2、增量业务：1）【电子水泵加速放量】：依托技术优势，重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务。21年电子水泵销量同比提升150.71%，销量达38万只；22年持续获得新增订单，销量将超 100 万只；截止22Q3，23年在手订单超 300 万只。2）【热管理模块落地】：较早布局新能源热管理系统，截至目前新能源热管理产能达20万件，22年销量将超 15 万只，截止22Q3，23年在手订单超 80 万只。
投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收33.88/40.54/47.61亿元，实现归母净利润0.71/2.65/3.37亿元，当前市值对应2022-2024年PE为56/15/12倍。公司研发实力雄厚，新能源冷却业务为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。