卫星互联网个人投资研究报告
这是个人记录并发表的第一篇行业研报，从买方角度来对于行业的投资分析，我将分为几个版块分别是：行业趋势、行业应用、行业催化、行业空间、产业链中的投资机会五大部分来揉碎分享给大家。
一、行业趋势
近期火热的人工智能与数字基建底层基础建设是5G互联网，而5G存在网络性能尚不能满
足产业数字孪生等全部需求以及在网络覆盖层面仍不能实现部分地区的数字化普及两大问题。5G互联网络现如今已经无法满足数字经济的加速和人工智能技术的迭代需求，所以对于新型通讯网络即——6G互联网的构建需要提上日程。
对于6G网络的通俗解释就是空天地一体化信息网络，最核心的改变就是新型网络架构，其中基础设置建设的最重要一环就是——卫星互联网。
卫星互联网即利用人造地球卫星作为中继站转发或发射无线电信号，从而实现两个或多个地球站之间的通信联结。
而卫星又分为高轨卫星与低轨卫星，6G网络需要的是卫星通讯网络能够实现低时延、低成本、广覆盖、宽带化，而且又需要具有成本相对较低及发射难度较低的商业化优势。由此对比GEO来说，低轨卫星恰好具有距离近、传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低这些优势，所以低轨卫星是下一代信息技术发展的主流趋势。
下面来简单介绍一下低轨卫星通讯网络的构成原理：
典型的低轨星座系统包括空间段、用户段和地面段3个部分
所谓星座系统就是卫星间由星间链路连接，地面信关站通过地面网络连接的方式称为天网地网。这种模式会充分利用了卫星的广域覆盖优势和地面网络的容量、资源优势，实现了天地融合和优势互补，成为未来低轨卫星网络的发展趋势。
简单来说就是在地面建立数目不多的管理系统，利用卫星替代传统意义上的信号基站，以每一个低轨卫星为节点，以传输链路联结构成星座系统向全世界扩散信号。
二、行业应用
2.1 民用端
（1）对于数字经济来说，数据是第一生产要素而数据源自于用户对于网络的链接，根据ITU
数据，全球互联网用户规模约49亿人，仍有20多亿人尚未接入互联网；从地理覆盖来看，由于地面网络的在偏远地区高昂的建设和运维成本，超70%的地理空间未实现互联网覆盖。
由此来说，低轨星座系统可以用来实现偏远地区的宽带接入。
（2）星链铺设完毕后，原本受基站铺设问题的海洋与航空通信得以解决。
由此来说，未来低轨星座系统可以将海上及航空卫星接驳宽带连接
（3）在重大自然灾害或突发事故之后，低轨星座系统可以充当基站提供“失联地区”的应急通讯服务。
由此来说，低轨星座系统可以用来实现应急通信及特种需求。
（4）城市之外作为物联网网络构建的盲区，城市之内的物联网网络可以依赖于蜂窝式基站信号的引导，而在低轨星座网络构建完成后，城市外可以用卫星加以覆盖。
由此来说，低轨星座系统可以用来实现卫星物联网，主要服务于农业、交通与货运、海运、公用事业及油气，亦广泛应用于消费物联网、基建、矿业等场景。
2.2 军用端
（1）在战争的初期，摧毁了诸多地面防空武器、通信设施，并对展开网络攻击，但乌克兰的通信系统并未因此彻底中断，星链或在其中起到重要作用。
星链可以为前线部队与指挥机构间的控制联系提供了手段，从而大大降低了我方电力、通信等地面基础设施打击的实际效果
由此来说，低轨星座系统可以在军事方面承担通讯网络重构功能。
（2）此前主要使用土耳其 Baykar 公司生产的Bayraktar TB2 中空长航时察打一体无人机，该无人机通过地面控制方舱遥控，并通过星链网络与前线部队保持联系，实现联合作战。
在讲究精确制导以及精兵策略的现代化战争中，依托星链的通信能力建立的无人作战系统将是一个未来战争发展的趋势。
由此来说，低轨星座系统可以在军事方面承担军事打击、信息化战争主要构成模块功能。
三、行业催化
3.1 信息端
可以认为卫星互联网作为重要军事通信建设环节，对建设信息化智能化有重大作用。
3.2 产业需求
（1）近地轨道位置和频谱资源均为有限资源，先到先得模式下，太空“圈地运动”提速。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已成为低轨卫星发展必备的战略资源。“先占先得”特征，推动我国低轨卫星建设加速.
SpaceX 的 Starlink（星链计划）目标在 2027 年发射约 1.2 万颗卫星组网（目前已完成超 2800 颗），到 2029 年，地球近地轨道将部署总计约 5.7 万颗低轨卫星，如果目前已获批准的通信星座全数建设完毕，地球低轨的有效资源将所剩无几，现在国内星链必须启动，降本与迭代是随后再考虑的事情。
（2）根据ITU联盟规定，要求申报后7年内，必须发射卫星启用所申报资源，否则将自动失效。国内2020年前后申请低轨通信卫星约1.3W颗，遥感卫星约2300颗。
3.3 产业链
（1）技术改进成熟、成本降低，低轨卫星星座建设可行性大幅提升。进入21世纪后，计算机、微机电、先进制造等行业的快速发展推动了通信技术和微小卫星技术升级换代，进而使得卫星通信成本的下降，低轨卫星通信星座凸显出广泛的应用前景。以Starlink为例，从卫星制造到运载均实现了成本的显著降低，单颗卫星的研制成本和发射成本已降低到低于50万美元
（2）我们正在重点突破卫星批量制造、一箭多星等降低成本关键技术。卫星制造方面，由航天科工集团研制、生产及安装的首条卫星智能生产线在武汉试运行，可实现年产240颗以上小卫星的设计产能目标；银河航天南通卫星超级工厂设计具备日均生产一颗以上卫星产能。卫星发射方面，2022年2月27日长征八号实现一箭22星。
（3）A网：6颗试验星2022年上半年招标、预计2023年上半年发射；84颗组网星2022年下半年招标、预计2023年下半年发射；一期剩余84颗组网星预计最快2023年上半年招标、2024年上半年发射。
B网：试验星预计2023年招标、2024年发射；一期组网星预计2024年招标2025年发射。B网将贡献星网最大弹性，2025-2030年有望看到上千颗规模
3.4 消息面
（1）中星26号即将发射，作为第一颗系统设计和运营服务整体性能匹及国际水平的高通量卫星，或将全面开启我国卫星互联网应用新时代。
（2）星链Starlink拟推出“全球漫游”互联网服务
（3）高德地图与千寻位置合作，发起“北斗出行应用创新几乎”
（4）欧盟推出60亿欧元卫星互联网计划
四、行业空间
低轨通信卫星申请数目为：1.3W颗
单轨实验性质卫星价值量：4500-6000万
根据马斯克的星链卫星V1.0来说，一颗卫星造价仅需350万人民币，那么参照此通过卫星平台侧控本，在第一批抢发卫星的造价平均仍然可以按照2500-3500万来拍。
那么制造端总空间为：13000*3000(造价均值)=3900亿
根据Starlink的折旧年限来看，5年为折旧期，星链轨道满负荷，那么每年补射卫星数量为
13000/5=2600枚
补射时期由于工艺迭代，按2000万一枚卫星来算，补射空间为
2000*2600=520亿
则市场增量粗略估算为 4500亿左右，所属行业有较深行业护城河为高壁垒高附加值产业，终端净利润根据调研资料来说至少可以达到20%，给予30xPE,空间极大。
五、产业链中的投资机会
（1）从产业链发展先后顺序来看，上游卫星制造率先受益。类似5G产业链的发展顺序，产业受益性从制造端逐步发展到运营端。因此，随 着“星网”等国内低轨卫星星座逐渐拉开建设帷幕，卫星制造将率先受益。远期来看，随着后续星座建设逐步完善，产业链价值重心将 逐渐向终端及运营服务转移。
（2）产业链价值量较分析
相控阵雷达1400万左右，TR组件400-500万，TR芯片200万+，ADDA芯片100万左右，FPGA约200万左右；
其他零部件：星敏感器100-200万，星间链路200万+等
（3）产业链相关标的
S震有科技(sh688418)SS铖昌科技(sz001270)SS普天科技(sz002544)S