【海通电新】爱旭股份：盈利创历史新高，ABC电池构筑成长新曲线

【海通电新】爱旭股份：盈利创历史新高，ABC电池构筑成长新曲线公司发布业绩快报，22年归母23.28亿元，扣非21.65亿元；按此计算Q4单季归母9.38亿元，环比增长18.1%，扣非8.93亿元，环比增长24.3%，盈利创历史新高。22Q4电池片量利双高，23年高景气延续。预计Q4电池片出货9GW左右，盈利水平达到1毛/w，单位盈利能力处于历史高位。展望2023年，电池片依然是行业景气度最高的环节之一，公司有望实现产销两旺，目前排产水平处于高位，通过及时进行价格传导，1季度盈利能力依然维持在高水平。我们预计23年Perc出货36GW，单位盈利6-8分/w；ABC出货4-5GW，单位盈利1.8毛/w，全年利润在30亿以上。新电池进展顺利，海外分布式前景可期。珠海6.5gw的ABC电池预计在Q2达到满产状态，公司效率行业领先，当前已达到26.5%，未来有望突破27%，目前良率情况也较为良好，无银化工艺也可有效控制成本，满产后非硅成本可持平Perc电池片。公司通过布局渠道销往海外终端住宅和工商业，实现从开发到运维的一站式服务，利润可观。推荐爱旭股份！我们预计公司2023年净利润有望超过30亿，保守估计对应当前估值仅15倍，23年电池仍然处于高景气状态，且电池目前占据产业链技术制高点，而爱旭在电池中的技术研发明显已经走在大多数企业前列，持续推荐爱旭股份。