【财信证券】玲珑轮胎（601966）：需求逐步恢复，业绩大幅预增
admin2023-07-15 21:00:01114
投资要点：
事件：公司发布公告预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润5.2亿元到6.0亿元，与上年同期相比，将增加4.1亿元到4.9亿元，同比增加373%到445%。预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.9亿元到5.3亿元，与上年同期相比，将增加4.8亿元到5.2亿元。上半年公司产品销量实现较大增长，上半年实现销量同比增长23.2%，其中毛利较高的半钢胎同比增长28.11%。
公司业绩的回升一方面受益于成本端的下降，上半年原材料天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑价格在二季度环比分别下降3.5%、4.8%和16.9%，持续缓解了产品的利润压力。同时，海运费用持续下降，6月中国出口集装箱指数CCFI下降至918，同比下降71.6%，费用水平已跌至2020年3季度。另一方面国内外轮胎需求持续回暖，乘用车零售销量952.4万辆，同比增长2.7%，持续环比增长。6月中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2%，保持在景气区间。2023年上半年公司在持续推进降本增效，在配套市场进行结构调整，向高端车型配套做拓展，盈利能力实现显著提升。
盈利预测。公司塞尔维亚工厂部分全钢胎产能以实现投产，预计半钢胎产能也将尽快投入生产，成为公司重要收入和利润的新增量。我们认为公司下半年将延续业绩改善趋势，预计公司2023-2025年实现营业收入分别为186.92、214.67、246.56亿元，净利润分别为11.16、17.02、24.74亿元，对应EPS为0.76、1.15、1.68元。考虑2023年公司仍处于阶段性低谷，我们给予公司2023年30-33倍PE估值，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，项目建设进度不及预期。