具身智能 （机器人/AI服务器/6G基站）电磁屏蔽+散热+轻量化 材料核心供应商--飞荣达

【天风机械】具身智能 （机器人/AI服务器/6G基站）电磁屏蔽+散热+轻量化 材料核心供应商--飞荣达产业核心逻辑：①根据产业调研结果，头部企业表示，Optimus量产版本部分有望采用液冷（VC两相均热管或外循环强制散热），加之22Q3公布的已有驱控强制风冷方案，我们认为热管理是一个必经环节；②此外因缩小体积/减重等方面的需求，一体化关节要充分薄壁化，由于集成众多传感器，为了保证电气/传感器的可靠性，电磁屏蔽成为了头部模组客户的选择；③机器人头/颈/驱干等末端既集成了大量的感知元件，同时仍要兼具轻量化和防护能力，高强度/低成本轻量化解决方案势在必行。公司情况变化：①从已公告的23H1业绩来看，公司走出了主业承压、新业务开拓初期量产爬坡的困难期，随着H 5G手机预期明朗，光/储/AI服务器/5&6G基站的需求有望多点开花；②新能源车板块，随着常州1000亩大基地的建成，在液冷板/端板/复合材料盖板等环节均有稳定供应，有望稳定提供业绩；同时越南工厂投产在即，继续配合下游重点目标客户海外拓展；③公司和北美T客户长期研发服务器/机器人等产品，在电磁屏蔽+散热+轻量化材料/部件等领域展开直接研发合作，我们认为作为直接研发阶段的合作商，后续争取量产更多份额具有先发优势；目前T客户单个tile价值量大概为3000元，机器人单机供应价值用量有望达到2-3千元。