新股研究：维科精密301499
2023.7.20
点评：汽车电子行业，景气度高，成长性中。
维科精密的核心产品包括喷油器部件、高压传感器组件、自动变速箱电磁阀线圈及尾气处理单元部件等，在细分领域有一定的优势，定位于汽车零部件tier2供应商。
维科精密是国家级专精特新“小巨人”企业。
给予维科精密2022年40倍pe，即合理市值27亿，合理价格19.57元，对应发行价+0%。近期创业板新股有高溢价，汽车电子相关的无人驾驶概念又是热点，预计上市首日会大幅高开，注意风险。
p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。
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一、发行人的主营业务、主要产品及变化情况
公司主要从事汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件和精密模具的研发、生产和销售。公司通过与客户同步研发设计，整合注塑、冲压、绕线、焊接、组装、检测等一系列工艺技术，以精密模具开发、自动化产线设计为支撑，向国内外知名的客户提供产品及模具设计、精密制造及检测等全流程配套服务，致力于成为下游客户高效、可靠的一站式合作伙伴。
二、发行人所处行业基本情况
（二）行业发展概况与发展趋势
1、汽车电子行业的基本情况
汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，是电子信息技术应用到汽车领域所形成的行业，汽车零部件电气化形成了汽车电子产品。从功能层面来看，汽车电子主要可以分为车身电子控制系统和车载电子系统两大类别。
根据中投顾问产业研究中心的预测，全球汽车电子占整车价值比重预计将由 2020 年的 34.32%上升到 2030 年的 50%。
根据 Statista 预测，2020 年全球汽车电子市场规模为 2,179 亿美元，到 2028 年有望达到 4,003 亿美元，年复合增长 8%左右。
2020 年和 2021 年我国汽车电子市场规模分别为 1,029 亿美元和1,104 亿美元，根据前瞻产业研究院预计，2026 年中国汽车电子市场规模有望达1,486 亿美元。
2、非汽车连接器行业的基本情况
据 Bishop &Associates 预计，2023 年全球连接器市场规模将会超过 900 亿美元。
三、发行人在行业中的竞争地位
1、汽车电子行业的竞争格局
目前，我国汽车电子市场基本被外资或合资企业垄断，国内企业市场地位相对偏弱，高附加值的汽车电子产品（如动力系统零部件、安全系统部件）国内企业市场份额较小，这和行业技术壁垒较高有关。
公司定位于汽车电子产业的二级供应商，属于汽车电子的上游环节，主要面向汽车一级零部件企业开展业务合作，为其生产的各类汽车电子集成系统提供零部件产品。
2、连接器行业的竞争格局
全球连接器市场逐渐呈现集中化的趋势，形成寡头竞争的局面，2019 年全球前十大连接器制造商市场份额达到61.44%，泰科电子、莫仕、安费诺这三家连接器制造商在各自细分领域排名靠前，合计市场份额约占全球份额的 30%以上。
资料来源：上市公司招股说明书