新股研究：威迈斯688612
2023.7.25
预计 2023 年 1-6 月营业收入区间为214,683.31万元至224,683.31万元，同比变动幅度为42.90%至49.56%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为 18,588.44 万元至20,870.70 万元，同比变动幅度为 56.02%至 75.17%。
点评：车载电源行业，景气度高，成长性中。
预计到2030年中国车载电源产品市场规模为400亿元左右，年复合增速约10%。威迈斯在车载充电机领域市占率仅次于弗迪动力（比亚迪），以20%排第二，优势比较大。
不同于传统汽车零部件厂商，威迈斯的产品都是面向新能源汽车，近两年高速成长。
给予威迈斯2022年80倍pe，即合理市值236亿，合理价格56.06元，对应发行价+19%。
p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。
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一、发行人主营业务及主要产品情况
公司专注于新能源汽车领域，主要从事新能源汽车相关电力电子产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括车载电源的车载充电机、车载 DC/DC 变换器、车载电源集成产品，电驱系统的电机控制器、电驱总成，以及液冷充电桩模块等。
二、发行人所处行业的基本情况
根据中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高估计，我国新能源汽车销量 2025 年将在 700 万辆-900 万辆之间，2030 年在 1,700 万辆-1,900万辆之间。
基于整车配备交流充电装置是新能源汽车的行业惯例的情形考虑，按照车载电源集成产品 2,200 元/台测算，预计到 2030 年中国车载电源产品市场规模为 374亿元-418 亿元。
电驱系统产品是新能源汽车的必要且核心零部件，按照电驱三合一总成产品8,000 元/台测算，预计到 2030 年中国电驱系统产品市场规模为 1,360 亿元-1,520亿元。
三、发行人市场地位
目前，国内新能源汽车零部件供应商主要包括三种类型，一是自产自用为主的新能源汽车整车厂，主要为特斯拉、比亚迪等，此类整车厂由于从事新能源汽车业务较早，在早期缺乏第三方供应商的行业背景下，形成了垂直一体化的供应链模式，随着第三方供应商的发展，该类整车厂已逐步向第三方供应商采购；二是传统燃油汽车零部件供应商，凭借在传统燃油汽车零部件领域的技术积累和整车厂资源，积极开发产品进入新能源汽车零部件领域，主要为法雷奥、大陆集团等汽车零部件企业；三是电力电子领域厂商，凭借在电力电子领域的技术积累和其它应用领域的市场经验，逐步转型进入新能源汽车零部件领域，包括威迈斯、欣锐科技等。
根据 NE Times 数据，报告期内，中国乘用车车载充电机主要厂商市场份额排名如下：
资料来源：上市公司招股说明书