中重科技 国内无对手的公司你见过？

型钢智能装备国内仅此一家—超大H型钢生产线，21年超大H型钢生产线开始交付，公司营收从19、20年的5亿营收直接上升到21年17亿、22年15亿的营收规模（个人估算一套超大H型钢生产线5亿元左右，没有查到明确的数据，根据19~21年销售数量与大客户收入情况倒推，可能有偏差）；我国是铁矿石进口、钢铁冶炼、钢铁消费和出口大国，但还不是强国，主要在特钢、型材生产线还不能自主化（参看下面新闻，第一条超重型H型钢生产线依然依赖德国西马克，中国宝武的官宣是中国形成了超重型H型钢生产的突破，不言生产线来自国外），国产替代的空间还很大；公司募投项目可扩产一倍（营收、净利可翻倍），PE给30，未来2年市值150亿合理，对比中国一重、二重重装（国机重装）的估值也合理（这两个大而不强的国旗营收百亿盈利亿级）。

风险因素：宏观经济乏力，周期类行业扩张受限（高端替代影响较小）；单条生产线单价高，业绩波动大。

“2020年1月18日下午2时18分，经过马钢、西马克集团和其他参与单位的共同努力，国内第一条超重型H型钢生产线在安徽省马鞍山马钢热负荷试车一次成功。该生产线设计年产量80万吨，由西马克公司提供轧线平面布置、轧制工艺、设备设计以及核心设备。”

（1）上市前估值

2021年4月16日，中重科技召开 2021 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于公司引入新股东暨增加注册资本的议案》，同意国茂股份、天津华瑞达、沈惠萍、王洪新、杜宝珍对中重科技增资，增资价格为 14.21 元/股，并修订公司章程。

2021年4月，增资后公司估值19亿

（2）募投项目

项目1产品型钢智能装备及生产线、带钢智能装备及生产线及备品备件，达产年收入规模达 202,530.58 万元，年利润总额为 41,328.68 万元，项目投资财务内部收益率为 15.73%（所得税后），财务净现值大于零，投资回收期为 8.55 年（含建设期三年）。

项目2正常年可实现营业收入为 17,397.04 万元（不含税），年利润总额为 3,178.81 万元，项目投资财务内部收益率为 17.21%（所得税后），财务净现值大于零，投资回收期为 6.51 年（所得税后，含建设期 1 年）。该生产线可以生产 400-1600mm 规格的 H 型钢及钢板桩系列产品， 产品覆盖范围宽、生产组织灵活。本项目的研发和实施，可促进超大 H 型钢未来在我国重要桥梁、大型场馆、高层建筑、亿吨级港口等领域的应用。

项目1是自建产线替代外采，项目2产线升级改造（可提高公司总工时20%≈产能）；理论上募投项目投产后公司营收可翻倍，主要看点：超大H型钢生产线（国产替代）。

2. 主营业务经营情况

发行人是集智能装备及生产线的研发、工艺及装备设计、生产制造、技术服务及销售为一体的国家级高新技术企业，主要产品为机械、电气、液压一体化的热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制的自动化生产线、成套设备及其相关的备品备件。



公司推出了国内首台套特大型钢生产线 CMA 万能轧钢机机组、国内首台套钢板桩及超大 H 型钢生产线并实现销售，所产主流机型成功打破了国际巨头在热轧型钢生产线领域的垄断，有效降低了国内下游客户采购成本以及对国外品牌的依赖。发行人客户主要为国内外大中型钢铁企业，国内用户主要有建龙集团、德龙集团、津西钢铁、方大特钢、河北鑫达、南京钢铁、河北天柱、天津荣程等，国外用户主要覆盖马来西亚、印度尼西亚等国家。




2. 公司主要竞争对手

1、型钢智能装备及生产线主要竞争对手 发行人目前核心产品为型钢以及带钢的冶金智能装备及生产线，其中型钢领域目前国内仅公司能够与国外龙头企业展开竞争，竞争对手主要为德国西马克集团、意大利达涅利集团等冶金装备制造业的世界巨头。

（1）德国西马克集团 西马克集团（SMS gr­o­up）成立于 1871 年，总部位于德国杜塞尔多夫，是冶金设备制造业的世界巨头企业之一。集团在中国的业务可追溯至上个世纪初，目前在国内的业务主要涵盖炼钢及环保技术、连铸技术、板带材热轧、冷轧技术、带钢处理线技术、工业炉技术、长材及锻造技术、电气自动化及现场安装服务、技术服务、备品备件等。

（2）意大利达涅利集团 达涅利集团（Da­n­i­e­li Me­t­a­l­l­u­r­g­i­c­al Eq­u­i­p­m­e­nt Co., Ltd.）成立于 1914 年， 总部位于意大利，是冶金设备制造业的世界巨头企业之一。集团于 1979 年进入中国市场，主营业务为研发、生产和经营各类冶金设备。在生产方面，集团在普通钢和特殊钢长材轧制生产领域处于前沿主导地位，并在板带产品轧制领域处于领先地位。自 2000 年以来，集团所制造的设备覆盖了整个炼铁及炼钢生产线，从矿石到钢的终端产品并包括有色金属等。