曼恩斯特（301325）：锂电涂布模头龙头
admin2023-05-14 12:00:0398
1、主营业务：
公司主营高精密狭缝式涂布模头，可应用于锂电池、半导体封装、钙钛矿电池、氢燃料电池、液晶显示等行业。公司技术打破国外垄断，其中锂电池极片涂布模头19年至21年市占率分别为19%、21%和26%，本土企业第一。
2、核心亮点：
（1）公司创始人技术出生，且核心成员大多来自比亚迪。公司毛利70%左右，净利40%左右。因为公司产品技术门槛高，实现了国产替代，竞争对手少，故毛利较高。
（2）公司不断进行纵向及横向业务拓展，有望带来业绩增量。其中在氢燃料电池、光伏等领域均实现了销售。
（3）公司产品综合性能的面密度一致性指标和效率高于国外竞争对手，机械精度略弱于国外竞争对手。公司产品价格比日本同类低33%至43%，国内企业售后服务能力更强。
3、行业概况：
券商预计到25年涂布模头市场空间约31亿，复合增速约17%。到30年市场空间约86亿。GGII预计，随着宁德时代、比亚迪等主流电池企业新一轮扩产潮来临，公司作为最主要模头供应商有望跃居中国锂电涂布模头市场第一的位置。
4、可比公司：赢合科技、先导智能、璞泰来等。
5、数据一览：
（1）公司2020-2022年分别实现营业收入1.47、2.39、4.85亿元，复合增速82.11%；归母净利润0.6、0.95、2.03亿元，复合增速83.62%。发行价格76.8元/股，发行PE46.66、行业PE34.46，发行流通市值19亿，市值92.2亿。
（2）2023年1-3月预计实现营业收入1.4亿元至1.6亿元，同比增长74%至99%；归母净利润0.54亿元至0.62亿元，同比增长80%至107%。
（部分资料来自公司招股说明书、国海证券等）